Інвестиційний аналіз - Боярко І. М. - 11.2. Вибір оптимальної стратегії по інвестиційному проекту в умовах ризику і невизначеності
Вибір оптимальної стратегії в умовах ризику і невизначеності передбачає розгляд різних критеріїв оптимальності, розроблений в межах так званої "гри з природою". Дана модель передбачає свідому дію тільки одного учасника - так званого "гравця", яким в інвестиційному аналізі є інвестор, в межах непідконтрольної його об'єктивної реальності. При цьому терміном "природа" описується сукупність об'єктивних чинників, які змінюються незалежно від бажання гравця-інветостора, але мають визначальний вплив на прийняття ним інвестиційних рішень. В інвестиційному аналізі це - стан інвестиційного ринку.
Інвестор має прогнозну оцінку можливих варіантів комбінації цих чинників (станів інвестиційного ринку (П.)), які виникають випадково незалежно від його дій. В деяких випадках прогнози можуть містити оцінку ймовірностей виникнення цих станів (р), сума яких для всіх можливих варіантів розвитку інвестиційної ситуації дорівнює 1.
Інвестор розробляє варіанти можливих інвестиційних стратегій (А) та здійснює оцінку можливої доходності інвестицій для кожної стратегії і при кожному варіанті стану стану інвестиційного ринку
На основі цієї інформації може бути сформована так звана матриця виграшів (табл. 11.1).
Таблиця 11.1
Матриця виграшів
^ П |
П2 |
П П | |
A12 |
A. 1n | ||
A22 |
2n | ||
А M |
A31 |
A32 |
AQ |
P1 |
P2 |
P N |
Різниця між максимальним виграшем гравця при даному стані природи ( тах(й]) ) і виграшем певної стратегії поведінки гравця, що може бути реалізована при цьому стані природи називається ризиком стратегії А. при стані природи П:
Ту = тахС^ ) _ аг]. (11.1)
Таким чином, ризик є частиною найбільшого інвестиційного доходу при даному стані інвестиційного ринку, яку інвестор не отримує у випадку використання недосконалої інвестиційної стратегії.
Для ризиків можна побудувати матрицю ризиків, аналогічну за формою до матриці виграшів.
Перед інвестором постає завдання вибору серед множини можливих інвестиційних стратегій оптимальної.
Для вибору оптимальної інвестиційної стратегії в ситуації невизначеності (коли не відомі ймовірності) використовуються такі критерії:
- критерій МАКСИМАКСА - критерій крайнього оптимізму, згідно з яким обирається інвестиційна стратегія, що забезпечує максимальний виграш (дохід) серед всіх максимальних виграшів, виділених для кожного з можливих станів інвестиційного ринку;
- критерій Вальда - так званий "критерій песиміста", за яким передбачається, що від будь-якого рішення слід очікувати найгірших наслідків, а, отже, потрібно знайти такий варіант, при якому гірший результат буде відносно кращим за інші погані результати. Тобто знаходиться гірший результат для кожного стану інвестиційного ринку, а потім з них обирається інвестиційна стратегія з кращим результатом серед них;
- критерій Севіджа - критерій мінімаксного ризику, який є аналогічним до критерію Вальда, але передбачає аналіз вибір за даними матриці ризиків;
- критерій Гурвіца - максимінно-максимаксний критерій, за яким при виборі інвестиційної стратегії рекомендує обирати альтернативу з максимальним середнім результатом (при цьому діє негласне припущення про однакову ймовірність виникнення для всіх можливих станів інвестиційного ринку).
Для вибору оптимальної стратегії в умовах ризику використовуються такі критерії:
- критерій математичного очікування - передбачає обрання інвестиційної стратегії, для якої середній зважений за ймовірністю виграш (математичне очікування виграшу, М) є максимальним:
Мг =Хa, o Pj->max; (11.2)
- критерій Лапласа - критерій максимізації зваженого середнього показника оптимальності стратегії, за яким при приблизно однаковій ймовірності настання подій оптимальною є стратегія, для якої сумарний виграш за всіма можливими станами інвестиційного середовища є максимальним. Саме цей критерій покладено в основу порівняльної оцінки ефективності проектів за критерієм чистої поточної вартості.
Остаточний вибір оптимальної інвестиційної стратегії здійснюється на основі узагальнення результатів оцінки за означеними вище критеріями. При цьому доцільно приймати до реалізації стратегію, яка є оптимальною за більшістю критеріїв.
Схожі статті
-
Інвестиційний аналіз - Боярко І. М. - 8.3. Укрупнена оцінка стійкості проекту в умовах ризику
Стійкість проекту - це його здатність зберігати свою ефективність при різних змінах умов реалізації. Проект вважається абсолютно стійким, якщо при всіх...
-
8.1. Сутність, значення та класифікація інвестиційних ризиків. 8.2. Система методів врахування ризиків та невизначеності в інвестиційному аналізі. 8.3....
-
Інвестиційний аналіз - Боярко І. М. - 2.3. Бізнес-план інвестиційного проекту
Однією з форм подання результатів інвестиційного проектування є бізнес-план, що являє собою стандартний документ, у якому обгрунтовується доцільність...
-
ТЕМА 7. Фінансово-інвестиційний аналіз суб'єктів господарювання Сутність аналізу фінансово-інвестиційного аналізу суб'єктів господарювання. Фінансовий...
-
В цілях оцінки стійкості і ефективності проекту в умовах невизначеності рекомендується використовувати наступні методи (в послідовності точності оцінок):...
-
Інвестиційний аналіз - Боярко І. М. - ТЕМА 11. Оцінювання стратегії фінансового інвестування
11.1. Сутність та значення стратегії фінансового інвестування. 11.2. Вибір оптимальної стратегії по інвестиційному проекту в умовах ризику і...
-
6.1. Правила використання критеріїв ефективності в порівняльному аналізі інвестиційної привабливості проектів. 6.2. Оцінка інвестиційної привабливості...
-
Інвестиційний аналіз - Боярко І. М. - 11.1. Сутність та значення стратегії фінансового інвестування
11.1. Сутність та значення стратегії фінансового інвестування. 11.2. Вибір оптимальної стратегії по інвестиційному проекту в умовах ризику і...
-
Інвестиційний аналіз - Боярко І. М. - ТЕМА 6. Оцінювання інвестиційної привабливості проектів
6.1. Правила використання критеріїв ефективності в порівняльному аналізі інвестиційної привабливості проектів. 6.2. Оцінка інвестиційної привабливості...
-
Інвестиційний аналіз - Боярко І. М. - 8.9. Метод Монте-Карло
Аналіз сценаріїв розвитку проекту є розвитком методики варіації параметрів проекту. Він дає змогу оцінити ризики проекту шляхом встановлення впливу на...
-
Інвестиційний аналіз - Боярко І. М. - 8.8. Метод "дерева рішень"
Аналіз сценаріїв розвитку проекту є розвитком методики варіації параметрів проекту. Він дає змогу оцінити ризики проекту шляхом встановлення впливу на...
-
Інвестиційний аналіз - Боярко І. М. - 8.7. Метод сценаріїв розвитку
Аналіз сценаріїв розвитку проекту є розвитком методики варіації параметрів проекту. Він дає змогу оцінити ризики проекту шляхом встановлення впливу на...
-
ТЕМА 1. Методологічні засади інвестиційного аналізу 1.1. Сутність інвестиційного аналізу як складової процесу управління інвестиціями. 1.2. Поняття та...
-
Інвестиційний аналіз - Боярко І. М. - ТЕМА 1. Методологічні засади інвестиційного аналізу
ТЕМА 1. Методологічні засади інвестиційного аналізу 1.1. Сутність інвестиційного аналізу як складової процесу управління інвестиціями. 1.2. Поняття та...
-
Інвестиційний аналіз - Боярко І. М. - 1.6. Методологічні питання вибору норми дисконту
Основним екзогенним економічним нормативом, який має бути самостійно встановлений інвестиційним аналітиком для визначення поточної вартості майбутніх...
-
Інвестиційний аналіз - Боярко І. М. - МОДУЛЬ I. Основи методології інвестиційного аналізу
ТЕМА 1. Методологічні засади інвестиційного аналізу 1.1. Сутність інвестиційного аналізу як складової процесу управління інвестиціями. 1.2. Поняття та...
-
Інвестиційний аналіз - Боярко І. М. - 1.3. Життєвий цикл інвестиційного проекту
Вся діяльність щодо розробки та реалізації інвестиційного проекту знаходиться у взаємозалежності в часі та просторі. Період, протягом якого готуються і...
-
5.1. Комплекс методів оцінки ефективності інвестиційних проектів. 5.2. Чисті грошові надходження та чиста поточна вартість інвестицій. 5.3. Термін...
-
Інвестиційний аналіз - Боярко І. М. - ТЕМА 5. Методи оцінювання інвестиційних проектів
5.1. Комплекс методів оцінки ефективності інвестиційних проектів. 5.2. Чисті грошові надходження та чиста поточна вартість інвестицій. 5.3. Термін...
-
Загальним правилом оцінки інвестиційної привабливості інвестицій є, що у випадку виникнення протиріччя між критеріями оцінки остаточний висновок...
-
Після уточнення складу учасників інвестиційного проекту і узгодження схеми фінансування проводиться оцінка ефективності участі в проекті. Для локальних...
-
Інвестиційний аналіз - Боярко І. М. - 8.5. Аналіз чутливості проекту
При інвестуванні ризик кількісно характеризується оцінкою ймовірної, тобто очікуваної доходності при максимальній та мінімальній величині доходу. Відомо,...
-
При інвестуванні ризик кількісно характеризується оцінкою ймовірної, тобто очікуваної доходності при максимальній та мінімальній величині доходу. Відомо,...
-
4.1. Бюджетування як складова методології інвестиційного аналізу. 4.2. Прогнозування фінансових результатів і грошових потоків інвестиційного проекту....
-
4.1. Бюджетування як складова методології інвестиційного аналізу. 4.2. Прогнозування фінансових результатів і грошових потоків інвестиційного проекту....
-
Інвестиційний аналіз - Боярко І. М. - 2.4. Доходи та витрати інвестиційних проектів
Для прийняття рішення за інвестиційним проектом всі витрати, пов'язані з його здійсненням, необхідно розподілити на інвестиційні та виробничі. Загальна...
-
ТЕМА 7. Фінансово-інвестиційний аналіз суб'єктів господарювання 7.1. Сутність, мета та завдання фінансово-інвестиційного аналізу суб'єктів...
-
Інвестиційний аналіз - Боярко І. М. - 1.2. Поняття та класифікація інвестиційних проектів
Проект є організаційною формою реалізації процесу інвестування та одним з базових елементів інвестиційного аналізу. Узагальнення визначень поняття...
-
Оцінка інвестиційної привабливості суб'єкта господарювання - досить складне завдання, яке потребує комплексного проблемно-орієнтованого підходу щодо його...
-
Інвестиційний аналіз - Боярко І. М. - 1.4. Ефективність інвестицій та принципи її оцінки
Ефективність - категорія, що відображає відповідність проекту цілям і інтересам його учасників. Залежно від ступеня врахування інтересів учасників...
Інвестиційний аналіз - Боярко І. М. - 11.2. Вибір оптимальної стратегії по інвестиційному проекту в умовах ризику і невизначеності