Інвестиційний аналіз - Боярко І. М. - 11.3. Критерії оцінки інвестиційної стратегії фінансового інвестування
Оцінка ефективності інвестиційної стратегії фінансового інвестування здійснюється шляхом порівняння доходності та ризику сформованої інвестором совокупності фінансових інвестицій з середніми ринковими показниками.
Дж. Л. Трейнор (J. L. Traynor) уперше запропонував критерій (коефіцієнт), в якому дається узагальнена характеристика міри до-ходності та ризику інвестицій.
Критерій Трейнора являє собою відношення надлишкової дохідності (премії за ризик) фінансових інвестицій за певний період часу до показника системного ризику - Я-коефіцієнту: обчислюють,
T =>п° , (11.3)
Де R - середньорічна доходність і-го виду фінансових інвестицій (або портфеля) за певний період;
Яо - середньорічна безризикова ставка доходу за цей же період; Рі - р-коефіцієнт і-го виду фінансових інвестицій за цей період.
З врахуванням того, що р-коефіцієнт фінансового ринку в цілому дорівнює одиниці, ринковий критерій Трейнора (Тт) фактично є різницею між середньорічною ринковою доходністю за певний період (Рт) та середньорічною безризиковою ставкою доходності:
Тт = Рт _ Р,. (11.4)
Критерій Трейнора дозволяє порівнювати фінансові інвестиції на підставі відносного показника надлишкового доходу у розрахунку на одиницю вимірювання системного ризику. При цьому, чим вище значення критерію Т, тим більш ефективними є фінансові інвестиції.
Приклад 11.1. Припустімо, що за останні п років середньорічна доходність фінансових інвестицій на ринку становила 16%, а безризикова доходність 8%. За попередніми оцінками реалізація інвестиційної стратегії, запропонованої консалтинговою компанією "Тренд", забезпечує середню доходність фінансових інвестицій на рівні 10%, а запропонованими власними фінансовими аналітиками підприємства - 12%, показники системного ризику р становлять відповідно Р1 = 0,85, Р2 = 1,1. Проведемо оцінку ефективності фінансових інвестицій за критерієм Трейнора.
Розв'язок. На підставі цієї інформації обчислимо критерій Трей-нора для фінансового ринку в цілому і стратегій фінансового інвестування, що розглядаються, за формулами (11.3) та (11.4):
Тт = 16,0 _ 8,0 = 8,0%;
= 10,0 _ 8,0 = 2,3529;
1 0,85
Т 12,0 _ 8,0 3 636/ Т2 =-= 3,6364 .
2 1,1
Найвище значення критерію Трейнора Т2 притаманне інвестиційній стратегії, запропонованій власними фінансовими аналітиками підприємства. Ця інвестиційна стратегія є найефективнішою, оскільки забезпечує отримання найвищої доходності у розрахунку на одиницю ризику. Але ефективність обох інвестиційних стратегії є нижчою за середньоринкову ситуацію.
Критерій Шарпа, на відміну від критерію Трейнора, враховує загальний ризик фінансового інвестування, оцінений як стандартне відхилення:
S = R - Ro, (11.5)
Де ст. - стандартне відхилення доходності г-го виду фінансових інвестицій (портфеля), %.
Отже, критерій Шарпа визначає премію за ризик у розрахунку на одиницю загального ризику інвестицій. У загальному розумінні він характеризує для інвестиційної стратегії (відповідного її портфеля інвестиційних активів) міру стабільності отримання надлишкової (понадбезризикової) дохідності.
Стандартне відхилення як показник ризику (ст) приблизно 21,2 залишається незмінним на ринку акцій упродовж багатьох років, тому саме це значення найчастіше використовують у різних обчисленнях у разі поточного оцінювання і на майбутнє.
Зауважимо, що в окремих випадках коефіцієнти Трейнора і Шарпа можуть давати протилежні результати оцінки. Це пов'язано з мірою чутливості вартості інвестицій до впливу систематичного ризику. Зазначені критерії доповнюють одне одного, тому їх слід використовувати в інвестиційному аналізі разом.
- стабільне зростання доходу в процесі реалізації обраних інвестиційних рішень;
- висока ліквідність портфеля інвестицій (можливість при необхідності швидкого продажу інвестицій);
- виконання попередніх інвестиційних рішень повинне сприяти як успішному виконанню наступних, так і припливу нових інвестиційних пропозицій.
З метою підвищення ефективності формування інвестиційного портфеля і мінімізації втрат, пов'язаних з його оптимізацією і коригуванням, використовуються різні методи оцінки ефективності портфеля, а саме: для кількісної оцінки варто використовувати різні економіко-математичні методи; для якісної і наочної оцінки - графічний аналіз, порівняння планових показників з фактичними тощо. При цьому необхідно враховувати, що головна особливість стратегії формування портфеля інвестицій полягає в обмеженості інвестиційних ресурсів, а також розтягнутості цього процесу в часі.
Сигналом до зміни сформованого портфеля слугують як загальні ринкові зміни, так і падіння дохідності портфеля нижче прийнятної. Саме дохідність є тим індикатором, що змушує інвестора переглядати портфель.
Схожі статті
-
ТЕМА 7. Фінансово-інвестиційний аналіз суб'єктів господарювання Сутність аналізу фінансово-інвестиційного аналізу суб'єктів господарювання. Фінансовий...
-
Інвестиційний аналіз - Боярко І. М. - 11.1. Сутність та значення стратегії фінансового інвестування
11.1. Сутність та значення стратегії фінансового інвестування. 11.2. Вибір оптимальної стратегії по інвестиційному проекту в умовах ризику і...
-
Інвестиційний аналіз - Боярко І. М. - ТЕМА 11. Оцінювання стратегії фінансового інвестування
11.1. Сутність та значення стратегії фінансового інвестування. 11.2. Вибір оптимальної стратегії по інвестиційному проекту в умовах ризику і...
-
Вибір оптимальної стратегії в умовах ризику і невизначеності передбачає розгляд різних критеріїв оптимальності, розроблений в межах так званої "гри з...
-
6.1. Правила використання критеріїв ефективності в порівняльному аналізі інвестиційної привабливості проектів. 6.2. Оцінка інвестиційної привабливості...
-
Інвестиційний аналіз - Боярко І. М. - ТЕМА 6. Оцінювання інвестиційної привабливості проектів
6.1. Правила використання критеріїв ефективності в порівняльному аналізі інвестиційної привабливості проектів. 6.2. Оцінка інвестиційної привабливості...
-
Інвестиційний аналіз - Боярко І. М. - 7.4. Аналіз інвестиційної діяльності суб'єктів господарювання
Інвестиційна діяльність - це сукупність практичних дій громадян, юридичних осіб і держави щодо вкладення інвестицій у формування потенціалу суб'єктів...
-
Загальним правилом оцінки інвестиційної привабливості інвестицій є, що у випадку виникнення протиріччя між критеріями оцінки остаточний висновок...
-
5.1. Комплекс методів оцінки ефективності інвестиційних проектів. 5.2. Чисті грошові надходження та чиста поточна вартість інвестицій. 5.3. Термін...
-
ТЕМА 7. Фінансово-інвестиційний аналіз суб'єктів господарювання 7.1. Сутність, мета та завдання фінансово-інвестиційного аналізу суб'єктів...
-
Інвестиційний аналіз - Боярко І. М. - 1.4. Ефективність інвестицій та принципи її оцінки
Ефективність - категорія, що відображає відповідність проекту цілям і інтересам його учасників. Залежно від ступеня врахування інтересів учасників...
-
Інвестиційний аналіз - Боярко І. М. - 1.6. Методологічні питання вибору норми дисконту
Основним екзогенним економічним нормативом, який має бути самостійно встановлений інвестиційним аналітиком для визначення поточної вартості майбутніх...
-
Оцінка інвестиційної привабливості суб'єкта господарювання - досить складне завдання, яке потребує комплексного проблемно-орієнтованого підходу щодо його...
-
Інвестиційний аналіз - Боярко І. М. - 10.2. Оцінка доцільності інвестування в фінансові інструменти
Оцінка доцільності інвестування в фінансові інструменти здійснюється шляхом зіставлення двох видів оцінки їх вартості: - поточної ринкової ціни (Рм), за...
-
При інвестуванні ризик кількісно характеризується оцінкою ймовірної, тобто очікуваної доходності при максимальній та мінімальній величині доходу. Відомо,...
-
Після уточнення складу учасників інвестиційного проекту і узгодження схеми фінансування проводиться оцінка ефективності участі в проекті. Для локальних...
-
Інвестиційний аналіз - Боярко І. М. - 6.5. Дюрація інвестицій
Загальним правилом оцінки інвестиційної привабливості інвестицій є, що у випадку виникнення протиріччя між критеріями оцінки остаточний висновок...
-
ТЕМА 1. Методологічні засади інвестиційного аналізу 1.1. Сутність інвестиційного аналізу як складової процесу управління інвестиціями. 1.2. Поняття та...
-
Інвестиційний аналіз - Боярко І. М. - ТЕМА 5. Методи оцінювання інвестиційних проектів
5.1. Комплекс методів оцінки ефективності інвестиційних проектів. 5.2. Чисті грошові надходження та чиста поточна вартість інвестицій. 5.3. Термін...
-
Інвестиційний аналіз - Боярко І. М. - ТЕМА 1. Методологічні засади інвестиційного аналізу
ТЕМА 1. Методологічні засади інвестиційного аналізу 1.1. Сутність інвестиційного аналізу як складової процесу управління інвестиціями. 1.2. Поняття та...
-
Інвестиційний аналіз - Боярко І. М. - МОДУЛЬ I. Основи методології інвестиційного аналізу
ТЕМА 1. Методологічні засади інвестиційного аналізу 1.1. Сутність інвестиційного аналізу як складової процесу управління інвестиціями. 1.2. Поняття та...
-
9.1. Кон'юнктура ринку фінансових інвестицій та оцінка її динаміки. 9.2. Технічний аналіз ринку фінансових інвестицій. 9.3. Фундаментальний аналіз ринку...
-
Інвестиційний аналіз - Боярко І. М. - ТЕМА 9. Аналіз ринку фінансових інвестицій
9.1. Кон'юнктура ринку фінансових інвестицій та оцінка її динаміки. 9.2. Технічний аналіз ринку фінансових інвестицій. 9.3. Фундаментальний аналіз ринку...
-
ТЕМА 7. Фінансово-інвестиційний аналіз суб'єктів господарювання 7.1. Сутність, мета та завдання фінансово-інвестиційного аналізу суб'єктів...
-
В цілях оцінки стійкості і ефективності проекту в умовах невизначеності рекомендується використовувати наступні методи (в послідовності точності оцінок):...
-
ТЕМА 7. Фінансово-інвестиційний аналіз суб'єктів господарювання 7.1. Сутність, мета та завдання фінансово-інвестиційного аналізу суб'єктів...
-
Інвестиційний аналіз - Боярко І. М. - 2.4. Доходи та витрати інвестиційних проектів
Для прийняття рішення за інвестиційним проектом всі витрати, пов'язані з його здійсненням, необхідно розподілити на інвестиційні та виробничі. Загальна...
-
У розрахунках ЫРУ приймається припущення про однаковість термінів реалізації проектів, що порівнюються. Відповідно не можна робити висновок про...
-
Інвестиційний аналіз - Боярко І. М. - 8.3. Укрупнена оцінка стійкості проекту в умовах ризику
Стійкість проекту - це його здатність зберігати свою ефективність при різних змінах умов реалізації. Проект вважається абсолютно стійким, якщо при всіх...
-
Інвестиційний аналіз - Боярко І. М. - 5.4. Розрахункова та внутрішня норма доходності інвестицій
Для характеристики середньорічного рівня чистих надходжень у розрахунку на 1 грн. інвестицій використовуються показники розрахункової та внутрішньої...
Інвестиційний аналіз - Боярко І. М. - 11.3. Критерії оцінки інвестиційної стратегії фінансового інвестування