Міжнародна економіка: в питаннях та відповідях - Козак Ю. Г. - 1.5.10. Що таке хеджирування?
Хеджирування на форвардних і ф'ючерсних ринках дає найнижчий рівень ризику при заданому рівні хеджирування.
В практиці міжнародної диверсифікації портфеля існує ряд чинників, що перешкоджають диверсифікації як засобу отримання переваг. До їх числа відносяться:
❖ сегментованість ринків іноземних акцій та облігацій, що викликається правовими бар'єрами, які обмежують інвестиції за кордоном;
O заборона для іноземців володіти національними компаніями;
❖ введення податку, який врівноважує ставки відсотка;
❖ різниця в організації ринку, методах торгівлі цінними паперами і операціях (готівкові операції або форвардні операції);
❖ порядок встановлення цін на акції (котировка або аукціони);
❖ операційні та інформаційні витрати.
Часто основною перешкодою для міжнародної диверсифікації є проблеми оподаткування.
Великі компанії можуть нести витрати, пов'язані з подоланням перешкод міжнародній диверсифікації портфеля, але для більш дрібних корпорацій часто витрати по диверсифікації перевищують вигоди. В останні роки з'явились нові види цінних паперів, фінансових механізмів, котрі дозволяють інвесторам зі скромними коштами скористатись перевагами міжнародної диверсифікації. Основні з них - американські депозитні розписки (АДР) й міжнародні взаємні фонди.
АДР - це різновидність цінних паперів, створена американськими банками, котрі закупили велику кількість іноземного акціонерного капіталу і депонували його на трастові рахунки. Потім продали свої частки власності в трасті, що називаються АДР, інвесторам. Кількість випущених АДР може дорівнювати кількості випущених акцій або бути меншою, тоді кожна АДР еквівалентна одній або декільком акціям іноземного капіталу. Коли іноземна компанія сплачує дивіденд, банк конвертує його в долари за поточним обмінним курсом і розподіляє отримані кошти серед власників АДР пропорційно кількості розписок у кожного з них. Функціонують вторинний як біржовий, так і позабіржовий ринки АДР. Вартість АДР тісно пов'язана з вартістю представлених ними іноземних акцій. Арбітраж слугує підтриманню рівноваги між доларовою ціною АДР і відповідною їй акцією. Якщо ціна АДР відрізняється від доларової вартості іноземних акцій при конвертації за поточним обмінним курсом, то арбітражери вилучають з цього прибуток. Якщо АДР продається дешевше, арбітражери продають іноземні акції. Після конвертації отриманих від продажу коштів в долари вони купують АДР, кількість яких в цьому випадку буде більшою, ніж при варіанті рівності вартості АДР і відповідних їм акцій. Різниця, що виникла, є прибутком арбітражерів. Це призводить до підвищення ціни на АДР і зниження цін на іноземні акції. Цей процес триває до тих пір, поки ціна АДР й іноземної акції, яка стоїть за нею, не зрівняються.
Банки за емісією і підтримання в обігу АДР збирають встановлену плату.
Міжнародні взаємні фонди також продають частку власності в наявних у них портфелях цінних паперів. Співвласник взаємного фонду отримує доходи зі всіх цінних паперів, що знаходяться в портфелі фонду, пропорційно своїй частці. Інвестори вносять періодично платежі, необхідні для функціонування фонду.
Міжнародне портфельне управління може здійснюватись на основі пасивного або активного підходів.
Теоретичною основою пасивного управління є гіпотеза про ринкову ефективність. Вважається, що коли вартість цінних паперів була встановлена на ринку з урахуванням всієї доступної інформації, і ринок раціонально прореагував на цю інформацію, то управління повинно орієнтуватись на ринок, тобто будуватись на основі індексного методу інвестицій. Це означає, що менеджер портфеля може інвестувати весь портфель або значну частину в ринковий індекс або в набір цінних паперів, прогнозована динаміка яких багато в чому відповідає ринковому індексу (Standard and Poor 500, Nikkei 225, Financial Times All Shore Index, індекс Доу-Джонса та ін.).
Пасивне управління розуміється як розміщення портфельних коштів на провідних 20-25 національних фондових ринках пропорційно до ваги цих ринків у світовому ринковому індексі Необхідна лише інформація про частки світової ринкової капіталізації в кожному компоненті індексу.
Активне управління вимагає складання значної кількості прогнозів і аналізу. Необхідним є відбір фондових ринків і диверсифікація їх. Ринкам з найкращими характеристиками присвоюються найбільші ваги в портфелі. Потім проводиться відбір акцій в конкретних секторах промисловості. Для цього необхідний значний обсяг інформаційних прогнозів.
Схожі статті
-
За ступенем узагальнення інформації показники ринку цінних напорів поділяються на: інтегральні (усереднені), які характеризують стан ринку (або його...
-
За ступенем узагальнення інформації показники ринку цінних напорів поділяються на: інтегральні (усереднені), які характеризують стан ринку (або його...
-
За ступенем узагальнення інформації показники ринку цінних напорів поділяються на: інтегральні (усереднені), які характеризують стан ринку (або його...
-
Світовий ринок боргових цінних паперів характеризується даними наведеної таблиці 2.12. Даний ринок успішно розвивається і у 2000 р. зріс у 2,2 рази. При...
-
Загальний обсяг світового фондового ринку у 2000 р. приблизно дорівнював 60 трлн. дол. При цьому 24 трлн. дол. припадало на ринок акцій і 36 трлн. дол. -...
-
Вторинний ринок - це ринок, на якому відбувається купівля-продаж цінних паперів, випущених в обіг раніше. Покупці на вторинному ринку укладають угоди не...
-
Ринок цінних паперів є механізмом, який сприяє встановленню контактів між покупцями і продавцями цінних паперів. РЦП підрозділяється на первинний і...
-
Міжнародна економіка: в питаннях та відповідях - Козак Ю. Г. - 1.4.32. Що таке фінансовий дериватив?
Світовий ринок боргових цінних паперів характеризується даними наведеної таблиці 2.12. Даний ринок успішно розвивається і у 2000 р. зріс у 2,2 рази. При...
-
Загальний обсяг світового фондового ринку у 2000 р. приблизно дорівнював 60 трлн. дол. При цьому 24 трлн. дол. припадало на ринок акцій і 36 трлн. дол. -...
-
1.4.20. Яким є місце та в чому полягають функції фондового ринку в системі ринків? В нормально функціонуючій економіці відбувається мобілізація, розподіл...
-
Міжнародна економіка: в питаннях та відповідях - Козак Ю. Г. - В. Ринок цінних паперів
1.4.20. Яким є місце та в чому полягають функції фондового ринку в системі ринків? В нормально функціонуючій економіці відбувається мобілізація, розподіл...
-
Останнім часом зріс інтерес до міжнародних портфельних інвестицій*. ТНК збільшили випуск цінних паперів, а також цінних паперів зарубіжних філій на...
-
Фондовий ринок - це механізм для укладення угод між тими, хто пропонує цінні папери, і тими, хто пропонує гроші. В операції купівлі-продажу на фондовому...
-
1.4.20. Яким є місце та в чому полягають функції фондового ринку в системі ринків? В нормально функціонуючій економіці відбувається мобілізація, розподіл...
-
При веденні міжнародного бізнесу управління рахунками до отримання фірмою-позикодавцем і рахунками до оплати фірмою-боржником утруднене через те, що...
-
Враховуючи фазу циклу і виходячи з прогнозів тенденцій зміни ринку цінних паперів (індексів Доу-Джонса чи інших), інвестор повинен при формуванні свого...
-
Позабіржовий ринок включає в себе "вуличний" ринок, а також "третій" і "четвертий" ринки. "Вуличний ринок" - це ринок, на якому продаються всі облігації...
-
Постачальники інвестиційного капіталу (інвестори) купують цінні папери, споживачі інвестиційного капіталу (емітенти) випускають (продають) їх. Операції...
-
Поява і розвиток фондового ринку є однією з складових процесу реформування економіки України в напрямку перетворення її в соціально-орієнтовану ринкову...
-
Постачальники інвестиційного капіталу (інвестори) купують цінні папери, споживачі інвестиційного капіталу (емітенти) випускають (продають) їх. Операції...
-
Національні ринки конкретних товарів, які утворюють світовий товарний ринок, мають певну специфіку. Ця специфіка обумовлює різноманіття комерційних і...
-
Процес формування в Україні власної валютної політики почав здійснюватись після проголошення незалежності у серпні 1991 р. та виходу з рубльової зони у...
-
Міжнародна економіка: в питаннях та відповідях - Козак Ю. Г. - 1.4.30. В чому суть облігацій?
За останні 10 років оборотна світовому ринку акцій зросли у 20 разів і вія посідає одне з центральних місць серед інших фінансових ринків. У 2000 р....
-
За останні 10 років оборотна світовому ринку акцій зросли у 20 разів і вія посідає одне з центральних місць серед інших фінансових ринків. У 2000 р....
-
Міжнародна економіка: в питаннях та відповідях - Козак Ю. Г. - 1.4.28. Що таке акції?
Акція - це цінний папір без встановленого строку, який свідчить про внесення певної пайки в капітал акціонерного товариства, дає право її власнику на...
-
Одним з важливих напрямів діяльності міжнародного фінансового менеджменту є капітальне бюджетування (бюджетування капіталу) - процес аналізу ефективності...
-
Операції міжнародного фінансового менеджменту з фінансування міжнародної торгівлі, довгострокового інвестування, поточної капітальної політики,...
-
Фондова політика - це державна політика в сфері випуску й обігу інвестиційних цінних паперів з метою впорядкування фондового ринку і підвищення...
-
Фондова політика - це державна політика в сфері випуску й обігу інвестиційних цінних паперів з метою впорядкування фондового ринку і підвищення...
-
Міжнародна торгівля не особлива сфера міжнародної економіки. Вона має ряд специфічних рис, котрі відрізняють міжнародну торгівлю від внутрінаціональної:...
Міжнародна економіка: в питаннях та відповідях - Козак Ю. Г. - 1.5.10. Що таке хеджирування?