Потенціал підприємства - Касьянова Н. В. - 7.3. Порівняльний підхід до оцінки потенціалу підприємства
Порівняльний підхід базується на інформації про недавні ринкові угоди з аналогічними об'єктами та її використання як бази визначення вартості об'єкта оцінки. В основу методів даної групи покладено припущення про те, що суб'єкти ринкових відносин укладають угоди за аналогією із заведеними традиціями чи колишнім досвідом.
Порівняльний підхід в основному використовується там, де є достатня база даних про операції купівлі-продажу.
Оцінка вартості бізнесу із застосуванням методів порівняльного підходу проводиться шляхом порівняння (зіставлення) об'єкту оцінки з аналогічними об'єктами, відносно яких є інформація про ціни операцій з ними, або з цінами раніше досконалих операцій з об'єктом оцінки.
Джерелами інформації про ціни операцій з аналогічними об'єктами є, перш за все:
- дані про ціни операцій з акціями й іншими цінними паперами, що проводяться на відкритих фондових ринках (на біржах і в системах відкритої електронної позабіржової торгівлі), у випадку якщо об'єкт такої операції не надає його власнику які-небудь повноваження контролю;
- дані про ціни операцій з акціями й іншими цінними паперами, частками (внесками) в статутних капіталах, у випадку якщо об'єкт такої операції надає його власнику все або деякі повноваження контролю;
- дані про ціни операцій у формі злиття, приєднань (поглинань) або продажу підприємства (бізнесу) в цілому.
Залежно від наявності і доступності інформації, характеристик об'єкту оцінки, предмету й умов передбачуваної операції з об'єктом оцінки в рамках порівняльного підходу оцінювачем застосовуються наступні методи:
- метод ринку капіталу (метод підприємства-аналога);
- метод операцій;
- метод галузевих коефіцієнтів. Основні переваги порівняльного підходу.
1. Оцінювач орієнтується на фактичні ціни купівлі-продажу аналогічних підприємств. Ціна визначається ринком, а оцінювач обмежується тільки коректуваннями, що забезпечують зіставність аналога з оцінюваним об'єктом.
2. Оцінка була заснована на ретроінформації і, отже, відображає фактичні результати виробничо-фінансової діяльності підприємства.
3. Ціна фактично досконалої операції максимально враховує ситуацію на ринку, а значить, є реальним віддзеркаленням попиту і пропозиції.
Разом з тим порівняльний підхід має ряд істотних недоліків: ігнорує перспективи розвитку підприємства в майбутньому; недоотримання інформації від підприємств-аналогів є досить складним процесом; оцінювач повинен робити складні коректування, вносити поправки, що вимагають серйозного обгрунтовування, в підсумкову величину і проміжні розрахунки.
Таким чином, можливість вживання порівняльного підходу залежить від наявності активного фінансового ринку, доступності фінансової інформації і наявності служб, що накопичують цінову і фінансову інформацію.
Порівняльний (ринковий) підхід включає три основні методи: метод ринку капіталу, метод операцій і метод галузевих коефіцієнтів.
Відбір компаній для порівняння проводять за наступними критеріями: приналежність до тієї або іншої галузі, регіону; вид продукції або послуг, що випускається; диверсифікація продукції або послуг; стадія життєвого циклу, на якій знаходиться компанія; розміри компаній, стратегія їх діяльності, фінансові характеристики.
На жаль, абсолютних аналогів окремих елементів потенціалу не існує, тому слід використовувати різні механізми коригування вартості аналога. Загальну логіку розрахунків у цьому разі можна передати формулою:
Вартість потенціалу підприємства = Вартість потенціалу аналога Х 1к{ = = Вартість потенціалу аналога ± ± Абсолютна сума поправок за всіма визначеними параметрами,
Де Кі - коригувальний коефіцієнт за і-м параметром об'єкта;
П - кількість параметрів розбіжності, що використовуються у порівнянні.
Як бачимо з наведеної формули, об'єктивною необхідною умовою використання методів цієї групи є наявність розвинутого ринку об'єкта оцінки та існування на ньому об'єктів-аналогів.
Слід зазначити, що згадані вище оціночні коефіцієнти чи мультиплікатори - це відносні показники, що визначаються як співвідношення окремого суттєвого вартість-формувального критерію з певною фінансово-економічною базою. Загальна формула розрахунку має такий вигляд:
Ут = Значення критерію порівняння /База порівняння.
Сукупність усіх можливих критеріїв порівняння можна розбити на такі групи:
1) загальні показники сфери діяльності підприємства;
2) показники масштабу діяльності;
3) показники фінансово-економічного стану;
4) показники якості менеджменту;
5) показники ринкової позиції.
За базу порівняння традиційно беруть такі фінансово-економічні показники: сукупний капітал підприємства, сума його чистих активів, виторг від операційної діяльності (загальний валовий дохід), грошовий потік від функціонування об'єкта, чистий прибуток, середня сума виплачуваних дивідендів тощо.
Усі мультиплікатори поділяються на дві групи залежно від виокремленої ознаки.
1. Залежно від бази порівняння:
1) ресурсні мультиплікатори - за базу порівняння беруть суму витрат (наприклад, вартість / капітал підприємства);
2) результатні мультиплікатори - за базу порівняння беруть досягнуті результати діяльності (наприклад, вартість / генерований потік капіталу).
2. Залежно від періоду охоплення:
1) інтервальні мультиплікатори - відтворюють зв'язок вартості об'єкта оцінки з показниками, які формуються протягом певного періоду (наприклад, вартість / прибуток);
2) одномоментні мультиплікатори - визначають вартість підприємства відповідно до досягнутих на певну дату результатів чи понесених витрат (наприклад, вартість / чисті активи підприємства).
3. Залежно від сутнісного змісту:
1) вартісні (цінові) мультиплікатори - відношення вартості (ціни) до бази порівняння (наприклад, вартість / грошовий потік);
2) фінансово-економічні мультиплікатори - відношення ключових фінансових чи економічних показників до значень об'єктів-аналогів, як правило, використовуються у внутрішніх порівняльних процедурах.
Різновидом методу мультиплікаторів можна вважати метод галузевих співвідношень, який базується на попередньо визначених та усереднених співвідношеннях між характеристиками об'єктів порівняння.
Вибір найдоречнішого з них визначається в кожній конкретній ситуації, наприклад:
- Р/Я - ціна/валові доходи (застосовується, коли оцінювана і зіставні підприємства мають схожі операційні витрати, - сфера послуг);
- Р/ЕВТ - ціна/прибуток до оподаткування (більш переважний для зіставлення компаній, що мають різні податкові умови);
- Р/Е - ціна/чистий прибуток (особливо доречний, коли прибуток відносно високий і відображає реальний економічний стан підприємства);
- Р/ЄР - ціна/грошовий потік (доречний, коли компанія має відносно низький дохід, порівнюваний з амортизацією);
- Р/БУ - ціна/балансова вартість власного капіталу (переважно застосовується до компаній, що мають на балансі значні величини активів, і коли є стійкий зв'язок між показником балансової вартості і доходом, що генерується компанією).
Мультиплікатори Ціна/прибуток І ціна/грошовий потік поширені для визначення ціни, оскільки інформація про прибуток оцінюваного підприємства і підприємств-аналогів є найдоступнішою.
При оцінці вартості бізнесу для отримання більш об'єктивних даних рекомендується застосовування декількох мультиплікаторів одночасно.
Процес відбору підприємств-аналогів здійснюється в 3 етапи.
На першому етапі складається список потенційно подібних підприємств.
Пошук таких підприємств починається з визначення основних конкурентів, вивчення списку підприємств, що злилися або були продані протягом останнього року.
Критерії зіставності досить умовні і звичайно обмежуються схожістю галузі, продукції, що виготовляється, її асортименту і обсягів виробництва.
Схожі статті
-
Потенціал підприємства - Касьянова Н. В. - 7.1. Методи виміру потенціалу підприємства
7.1. Методи виміру потенціалу підприємства Існуючі теорії оцінки вартості компаній та їхніх активів мають багатовікову історію. Зокрема, правила...
-
7.1. Методи виміру потенціалу підприємства Існуючі теорії оцінки вартості компаній та їхніх активів мають багатовікову історію. Зокрема, правила...
-
Потенціал підприємства - Касьянова Н. В. - 7.2. Витратна концепція оцінки потенціалу підприємства
Витратний підхід базується на постулаті, що потенційний власник-користувач не погодиться на витрати щодо формування та реалізації власних внутрішніх чи...
-
У загальному вигляді процес оцінки конкурентоспроможності потенціалу підприємства складається з наступних етапів: 1) визначення мети оцінки...
-
Об'єктивність оцінки потенціалу підприємства значною мірою залежить від інформованості оцінювача та його здатності ефективно використовувати наявну...
-
Потенціал підприємства - Касьянова Н. В. - 6.1. Основні цілі оцінки потенціалу підприємства
6.1. Основні цілі оцінки потенціалу підприємства На результат діяльності підприємства як організованої економічної системи впливають різноманітні як...
-
6.1. Основні цілі оцінки потенціалу підприємства На результат діяльності підприємства як організованої економічної системи впливають різноманітні як...
-
Потенціал підприємства - Касьянова Н. В. - 6.2. Поняття вартості та її модифікації
Оцінка вартості потенціалу підприємства - це процес визначення в грошовому вираженні вартості об'єкта з обліком потенційного і реального доходу, у...
-
Метод експертних оцінок Цей метод можна використовувати як один і з варіантів оцінки конкурентоспроможності потенціалу підприємства. Слід зауважити, що...
-
Потенціал підприємства - Касьянова Н. В. - Розділ 5. Конкурентоспроможність потенціалу підприємства
5.1. Сутність та рівні конкурентоспроможності потенціалу підприємства У ринковому середовищі, на формування якого були спрямовані всі заходи вітчизняної...
-
5.1. Сутність та рівні конкурентоспроможності потенціалу підприємства У ринковому середовищі, на формування якого були спрямовані всі заходи вітчизняної...
-
Потенціал підприємства - Касьянова Н. В. - 2.2. Графоаналітична модель потенціалу підприємства
Графоаналітичний метод діагностики підприємницького потенціалу підприємства, названий "Квадрат потенціалу", дає можливість системно встановити кількісні...
-
Потенціал підприємства - Касьянова Н. В. - Метод набору конкурентоспроможних елементів
Метод експертних оцінок Цей метод можна використовувати як один і з варіантів оцінки конкурентоспроможності потенціалу підприємства. Слід зауважити, що...
-
Потенціал підприємства - Касьянова Н. В. - Метод експертних оцінок
Метод експертних оцінок Цей метод можна використовувати як один і з варіантів оцінки конкурентоспроможності потенціалу підприємства. Слід зауважити, що...
-
Подальші дослідження процесів формування потенціалу сучасних підприємств зосереджуватимуть увагу на ресурсному та галузевому аспектах. Вибір цих аспектів...
-
Потенціал підприємства - Касьянова Н. В. - Розділ 1. Сутнісна характеристика потенціалу підприємства
1.1. Потенціал підприємства як економічна категорія Етимологічне значення терміну "потенціал" походить від латинського та означає "приховані можливості",...
-
Потенціал підприємства - Касьянова Н. В. - ВСТУП
Розвиток економічної системи України за часів її незалежності здобув ознак, що в певній мірі відповідають ринковому механізму господарювання. Одним з...
-
Потенціал підприємства - Касьянова Н. В. - 2.1. Структура економічного потенціалу підприємства
2.1. Структура економічного потенціалу підприємства В економічній літературі розглядаються різноманітні підходи до визначення структури потенціалу...
-
У зв'язку з тим, що формування потенціалу підприємства є складним динамічним процесом, орієнтованим на максимальну взаємодію з зовнішнім середовищем і...
-
Потенціал підприємства - Касьянова Н. В. - 3.2. Підходи щодо формування потенціалу підприємства
Процес формування потенціалу підприємства є одним з напрямків його економічної стратегії і передбачає створення й організацію системи ресурсів і...
-
3.1. Потенціал підприємства як економічна система У загальному розуміння термін "система" (з грец. - ціле, що складається з частин) означає безліч...
-
2.1. Структура економічного потенціалу підприємства В економічній літературі розглядаються різноманітні підходи до визначення структури потенціалу...
-
Потенціал підприємства - Касьянова Н. В. - 1.2. Управління потенціалом промислового підприємства
У сучасних умовах управління економічним потенціалом промислового підприємства виступає як загальноекономічний чинник раціонального споживання ресурсів...
-
Потенціал підприємства - Касьянова Н. В. - 1.1. Потенціал підприємства як економічна категорія
1.1. Потенціал підприємства як економічна категорія Етимологічне значення терміну "потенціал" походить від латинського та означає "приховані можливості",...
-
Потенціал підприємства - Касьянова Н. В. - 3.1. Потенціал підприємства як економічна система
3.1. Потенціал підприємства як економічна система У загальному розуміння термін "система" (з грец. - ціле, що складається з частин) означає безліч...
-
Оцінювання майна - Калінеску Т. В. - 2.3. Методи оцінки майна підприємства
Кожний із трьох розглянутих підходів припускає використання при оцінці майна властивих йому методів. Дохідний підхід базується на принципі очікування....
-
Основні питання: Державне регулювання оціночної діяльності в Україні; Міжнародні стандарти оцінки; Розрахунок ціни об'єкту за методом дисконтування;...
-
Якщо це так. то наведене вище визначення оцінки з точністю відповідає результатному підходу до оцінки об'єктів виробничої сфери, який використовується за...
-
Потенціал і розвиток підприємства - Бачевський Б. Є. - Міжнародні стандарти
Міжнародні стандарти враховують зміни структури відносин на світовому ринку та необхідність розробки нових підходів до оцінки майна, у тому числі, й...
-
Держава - суб'єкт зовнішньої оцінки для будь-яких підприємств окрім казенних, для яких вона є власником і розпорядником і тому може виконувати внутрішні...
Потенціал підприємства - Касьянова Н. В. - 7.3. Порівняльний підхід до оцінки потенціалу підприємства