Міжнародна макроекономіка - Козак Ю. Г. - Визначення вартості облігації
Ціни облігацій визначаються п'ятьма основними моментами:
O рівнем позичкового відсотка;
O кредитним рейтингом емітента;
O строком до погашення;
O наявністю обкладеного або викупного фонду;
O умовами першочергового і наступного випуску облігацій. Облігації першого випуску мають вищу оцінку, ніж наступні.
З підвищенням позичкового відсотка ціни облігацій знижуються, і навпаки. Чим міцніше фінансове становище позичальника, тобто вищий його кредитний рейтинг, тим вигідніші умови, за яких робиться позика. Наприклад, держава, велика, добре відома компанія і т. ін. можуть взяти позику під нижчий відсоток. Гроші, які позичаються на довгий строк, коштують дорожче, аніж гроші, які позичаються на короткий строк. Відтак для облігацій, що йдуть з дисконтом, чим ближчий момент погашення, тим менша скидка з номіналу. Наявність викупного фонду для дострокового погашення облігацій позитивно позначається на ціні випуску. При підвищенні рівня позичкового відсотка ціни довгострокових облігацій знижуються, як правило, на більшу величину, ніж ціни короткострокових облігацій. Різке підвищення цін звичайних акцій, на які обмінюються конвертовані облігації, може призвести до продажу облігацій зі значною премією понад номінал.
Інвестор при угодах на фондовому ринку намагається виявити випадки неправильного оцінювання облігації ринком. Економічним методом виявлення неправильного оцінювання облігації є метод оцінювання шляхом капіталізації доходу.
Цей метод передбачає, що внутрішня вартість будь-якого активу грунтується на дисконтованій величині платежів, котрі інвестор очікує отримати в майбутньому за рахунок володіння цим активом. Застосування цього методу до оцінки облігацій полягає в порівнянні значення доходності (У) до погашення облігації зі значенням "правильної" (Уn), на думку інвестора, доходності до погашення.
Доходність до погашення облігації (або обіцяна доходність до погашення) визначається за такою формулою:
Наприклад, облігація номінальною вартістю 1000 дол. і поточною вартістю 900 дол. має залишковий строк обігу 3 роки. Купонні щорічні виплати до погашення становлять 60 дол. Доходність облігацій до погашення становить:
Якщо наступний аналіз показує, що відсоткова ставка повинна дорівнювати 9 %, то ця облігація недооцінена, оскільки Y > Yn. Якщо доходність до погашення вища, аніж "правильна", то облігація недооцінена, і тоді вона - кандидат на купівлю. Якщо ж доходність до погашення нижча "правильної", то облігація "переоцінена", і тоді вона - кандидат на продаж. Отже, якщо поточний ринковий курс нижчий, ніж справжня вартість облігації, то це недооцінена облігація, а якщо вищий, то переоцінена.
Внутрішня вартість облігації (Y) може бути обчислена і за такою формулою:
Оскільки ціна купівлі облігації - це її ринковий курс (Р), то для інвестора чиста приведена вартість (net present value NPV) дорівнює різниці між вартістю облігації і ціною купівлі:
Якби інвестор визначив величину УП як майже рівну У, то облігація розглядалась би як точно оцінена.
Основною складовою аналізу облігації є визначення нормального для інвестора значення У", оскільки вирахувати його непросто через те, що воно залежить від суб'єктивного оцінювання інвестором як деяких характеристик облігації, так і поточних умов на ринку.
ЗАПИТАННЯ ДЛЯ САМОКОНТРОЛЮ
1. У чому сутність ринку цінних паперів?
2. Що таке інвестиційний капітал?
3. Які посередники існують на ринку цінних паперів?
4. У чому полягає ризик інвестування?
5. Які етапи та тенденції розвитку світового фондового ринку?
6. Яка застосовується класифікація цінних паперів?
7. Яка структура міжнародного ринку титулів власності?
8. У чому полягають особливості міжнародного ринку акцій?
9. Що являє собою міжнародний ринок депозитарних розписок?
10. У чому сутність міжнародного ринку облігацій?
11. Які особливості мають єврооблігації?
12. Які характерні риси фінансових деривативів?
13. Яким є сучасний міжнародний ринок фінансових деривативів?
14. Які основні риси первинного ринку цінних паперів?
15. Що розуміють під вторинним ринком цінних паперів та які його особливості?
16. У чому призначення фондових індексів?
17. Як визначається вартість акцій та облігацій?
Схожі статті
-
Міжнародна макроекономіка - Козак Ю. Г. - Постачальники та споживачі інвестиційного капіталу
Фондовий ринок - це механізм для укладення угод між тими, хто пропонує цінні папери, і тими, хто пропонує гроші. В операції купівлі-продажу на фондовому...
-
Міжнародна макроекономіка - Козак Ю. Г. - Визначення ринкової вартості акції
Акція має номінальну і ринкову вартості (ціни). Номінальна ціна - це ціна, визначена на акції. Ринкова ціна, або курс акції, - це ціна, за котрою акція...
-
Міжнародна макроекономіка - Козак Ю. Г. - Первинний ринок цінних паперів
Первинний ринок цінних паперів Ринок цінних паперів є механізмом, який сприяє встановленню контактів між покупцями і продавцями цінних паперів. Ринок...
-
Міжнародна макроекономіка - Козак Ю. Г. - 8.7. Первинний та вторинний ринки цінних паперів
Первинний ринок цінних паперів Ринок цінних паперів є механізмом, який сприяє встановленню контактів між покупцями і продавцями цінних паперів. Ринок...
-
Міжнародна макроекономіка - Козак Ю. Г. - 8.1. Сутність фондового ринку та ринку цінних паперів
Ключові поняття Міжнародний ринок цінних паперів; світовий фондовий ринок; інвестиційний капітал; фінансові інструменти; емітенти; інвестори; міжнародний...
-
Міжнародна макроекономіка - Козак Ю. Г. - Основні показники діяльності ринку цінних паперів
За ступенем узагальнення інформації показники ринку цінних паперів поділяються на: інтегральні (усереднені), які характеризують стан ринку (або його...
-
Міжнародна макроекономіка - Козак Ю. Г. - Вторинний ринок цінних паперів
Вторинний ринок - це ринок, на якому відбувається купівля-продаж цінних паперів, випущених в обіг раніше. Покупці на вторинному ринку укладають угоди не...
-
Міжнародна макроекономіка - Козак Ю. Г. - Глава 8. Міжнародний ринок цінних паперів
Ключові поняття Міжнародний ринок цінних паперів; світовий фондовий ринок; інвестиційний капітал; фінансові інструменти; емітенти; інвестори; міжнародний...
-
Міжнародна макроекономіка - Козак Ю. Г. - 8.3. Класифікація цінних паперів
Цінні папери - це грошові документи, що засвідчують право володіння або позичкові відносини, визначають взаємини між особою, яка випустила їх, та їхнім...
-
Міжнародна макроекономіка - Козак Ю. Г. - 8.5. Міжнародний ринок облігацій
Щоб мобілізувати фінансові ресурси корпорацій, державні і муніципальні органи випускають в обіг на ринок цінних паперів облігації. Облігація - це...
-
Міжнародна макроекономіка - Козак Ю. Г. - 8.2. Етапи й тенденції розвитку світового фондового ринку
Розвиток світових фондових ринків пройшов 4 етапи. Перший етап Охоплює період 1860-1914 рр. На цьому етапі бурхливо розвиваються національні фондові...
-
Міжнародна макроекономіка - Козак Ю. Г. - Глава 5. Світові фінансові центри
Ключові поняття Світовий фінансовий центр; офшорні зони; класифікація офшорних центрів; "податкові гавані"; юрисдикції з "помірним" рівнем оподаткування;...
-
Міжнародна макроекономіка - Козак Ю. Г. - Валютні операції на умовах спот
На міжнародному валютному ринку укладаються різні види угод за конверсійними операціями. Конверсійні операції являють собою угоди, що укладаються на...
-
Міжнародна макроекономіка - Козак Ю. Г. - 6.2. Угоди на міжнародному валютному ринку
На міжнародному валютному ринку укладаються різні види угод за конверсійними операціями. Конверсійні операції являють собою угоди, що укладаються на...
-
Міжнародна макроекономіка - Козак Ю. Г. - 5.1. Головні світові фінансові центри
Ключові поняття Світовий фінансовий центр; офшорні зони; класифікація офшорних центрів; "податкові гавані"; юрисдикції з "помірним" рівнем оподаткування;...
-
Міжнародна макроекономіка - Козак Ю. Г. - Міжнародний ринок акцій
Міжнародний ринок титулів власності поділяється на ринок акцій, на який припадає близько 80 % усіх нових міжнародних розміщень титулів власності, та...
-
Міжнародна макроекономіка - Козак Ю. Г. - 8.4. Міжнародний ринок титулів власності
Міжнародний ринок титулів власності поділяється на ринок акцій, на який припадає близько 80 % усіх нових міжнародних розміщень титулів власності, та...
-
Міжнародна макроекономіка - Козак Ю. Г. - 7.2. Валютно-фінансові умови міжнародного кредиту
На умови отримання міжнародного кредиту впливають напрями використання кредитних ресурсів, характер суб'єктів кредитних відносин, рівень...
-
Міжнародна макроекономіка - Козак Ю. Г. - 6.4. Ринок євровалют
Ринок євровалют (євроринок) є специфічним сектором валютного ринку. Якщо валютний ринок - це ринок, де здійснюється продаж і купівля валюти в країні її...
-
Міжнародна макроекономіка - Козак Ю. Г. - Ризик інвестування
Постачальники інвестиційного капіталу (інвестори) купують цінні папери, споживачі інвестиційного капіталу (емітенти) випускають (продають) їх. Операції...
-
Міжнародна макроекономіка - Козак Ю. Г. - Посередники на ринку цінних паперів
Постачальники інвестиційного капіталу (інвестори) купують цінні папери, споживачі інвестиційного капіталу (емітенти) випускають (продають) їх. Операції...
-
Міжнародна макроекономіка - Козак Ю. Г. - А. Принципи формування портфеля акцій інвестора
Враховуючи фазу циклу і виходячи з прогнозів тенденцій зміни ринку цінних паперів (індексів Доу-Джонса чи інших), інвестор повинен під час формування...
-
Міжнародна макроекономіка - Козак Ю. Г. - Спекулятивні валютні операції
Спекулятивні операції здійснюються на ринку спот і строковому ринку. Валютного спекулянта не цікавить реальність валютних курсів і наслідки, до яких...
-
Міжнародна макроекономіка - Козак Ю. Г. - 1.5. Попит та пропозиція на іноземну валюту
Попит на іноземну валюту виникає внаслідок необхідності купівлі товарів і послуг за рубежем. Попит на валюту будь-якої країни на валютному ринку свідчить...
-
Міжнародна макроекономіка - Козак Ю. Г. - Глава 1. Валюта та валютні курси
Глава 1. Валюта та валютні курси Ключові поняття Валюта; національна валюта; іноземна валюта; резервна валюта; міжнародна валюта; валютний курс;...
-
Міжнародна макроекономіка - Козак Ю. Г. - Режим валютного курсу в Україні
Вибір режиму валютного курсу в Україні після проголошення незалежності в серпні 1991 р. став центральним елементом її економічної політики, одним з...
-
Міжнародна макроекономіка - Козак Ю. Г. - 1.4. Види валютних курсів залежно від ступеня гнучкості
У міжнародній практиці використовують такі основні режими валютних курсів: фіксовані, плаваючі (гнучкі), компромісні. Режим фіксованих валютних курсів -...
-
Міжнародна макроекономіка - Козак Ю. Г. - Глава 2.Валютні відносини та платіжний баланс
Ключові поняття Валютні відносини; валютна політика; міжнародні розрахунки; акредитив; інкасо; валютний кліринг; платіжний баланс; рахунок поточних...
-
Міжнародна макроекономіка - Козак Ю. Г. - 1.8. Прогнозування валютного курсу
Одним з напрямів валютної політики є прогнозування валютного курсу, яке здійснюють банки, фірми, ТНК. Метою прогнозування є поліпшення страхування...
-
Міжнародна макроекономіка - Козак Ю. Г. - 1.7. Чинники, що впливають на валютний курс
Розуміння суті валютних курсів і видів котирування їх дає змогу порівнювати експортну ціну товару з ціною внутрішнього ринку і тим самим з'ясувати,...
Міжнародна макроекономіка - Козак Ю. Г. - Визначення вартості облігації