Фінанси, гроші та кредит - Коваленко Д. І. - 16.5. Управління державним боргом
Ефективність використання державних запозичень значною мірою залежить від системи управління боргом.
Управління державним боргом - це комплекс заходів, що здійснює держава в особі її уповноважених органів з визначення умов залучення коштів, їх розміщення і погашення, та забезпечення платоспроможності держави.
В управлінні державним боргом можна виділити такі принципи:
- безумовності - забезпечення безумовного виконання державою всіх зобов'язань перед інвесторами і кредиторами, які держава, як позичальник взяла на себе, оформляючи договір запозичення коштів;
- єдності - урахування в процесі управління державним боргом всіх видів зобов'язань, емітованих як центральним урядом, так і місцевими Радами;
- зниження ризиків - розміщення і погашення позик у такий спосіб, щоб максимально знизити вплив коливань кон'юнктури світового ринку капіталів і спекулятивних тенденцій ринку цінних паперів на ринок державних зобов'язань;
- оптимальність структури - підтримання оптимальної структури боргових зобов'язань держави за строками обігу і погашення, пом'якшення "піків" платежів;
- збереження фінансової незалежності - підтримання оптимальної структури боргових зобов'язань держави між інвесторами-резидентами і інвесторами-не-резидентами, поступове заміщення зовнішнього запозичення внутрішнім;
- зниження вартості обслуговування державного боргу, в тому числі й за рахунок дострокового викупу боргових зобов'язань держави;
- прозорості - дотримання відкритості і повної прозорості запозичень, починаючи від розгляду їх доцільності до остаточного погашення, забезпечення доступу міжнародних рейтингових агентств до достовірної інформації про економічне становище у країні-позичальнику.
Мета політики управління боргом - одержати найвищий ефект від фінансування за рахунок запозичених коштів та уникнути макроекономічних труднощів і проблем платіжного балансу в майбутньому.
Процес управління державним боргом включає кілька етапів:
- залучення коштів;
- розміщення запозичених коштів;
- повернення боргу і виплата відсотків.
Державне управління залученням коштів, як правило, здійснюється в контексті бюджетного процесу, де законом "Про державний бюджет" на відповідний рік установлюються граничні розміри боргу і державні гарантії його повернення. Обсяг залучених зовнішніх позик для будь-якої країни визначається двома факторами: по-перше, скільки капіталу країна може поглинути, по-друге, який обсяг боргу вона може обслуговувати без ризику виникнення кризи платежів. Під час обчислення цих факторів повинні враховуватись як короткострокові, так і довгострокові характеристики державного боргу.
Розміщення облігацій внутрішніх державних позик у 2011 році здійснювалось Міністерством фінансів України згідно з відповідними графіками. Зокрема, в 2011 році було проведено 336розміщення облігацій внутрішньої державної позики, з яких відбулось 93 розміщення. В результаті проведених розміщень було реалізовано 29198230 облігацій внутрішньої державної позики зі строком обігу від 3 місяців до 10 років, від продажу яких на фінансування державного бюджету надійшло близько 28,7 млрд грн, та 419576 облігацій внутрішньої державної позики, номінованих в іноземній валюті зі строком обігу від 6 місяців до 1 року, від продажу яких надійшло близько 412,6 млн дол. США (3,3 млрд грн). Обсяг державних запозичень на фінансування державного бюджету у 2011 році становив 80,6 млрд грн, в тому числі за рахунок внутрішніх запозичень - 53,4 млрд грн, та за рахунок зовнішніх запозичень - 27,2 млрд гривень.
Завдяки виваженій борговій політиці в 2011 році вдалося підвищити прозорість здійснення державних внутрішніх запозичень, знизити їх ставку та подовжити термін їх обігу. Так, середньозважена відсоткова ставка за внутрішніми запозиченнями у 2011 році становила 8,9 проти 12,7 у 2010 році.
Незважаючи на високу волатильність міжнародних ринків капіталу, Міністерством фінансів двічі в 2011 році було здійснено розміщення єврооблігацій за ринковими відсотковими ставками:
- лютий 2011 року: 1,5 млрд дол. США з терміном погашення 10 років за ставкою 7,95 % річних;
- червень 2011 року: 1,25 млрд дол. США з терміном погашення 5років за ставкою 6,25 % річних (безпрецедентно низька відсоткова ставка для 5-річного інструменту за всю історію здійснення Україною зовнішніх державних запозичень).
Управління розміщенням запозичених коштів є основним елементом усієї системи управління боргом держави. Залучені кошти повинні використовуватися для фінансування зростання виробничих потужностей. При цьому повинно збільшуватися виробництво товарів не лише для внутрішніх потреб, а й експорт продукції, конче необхідний для одержання іноземної валюти на обслуговування та погашення зовнішнього боргу. Якщо цього не буде, то платежі з обслуговування боргу досягнуть неприпустимо високої частки експорту та вітчизняного виробництва. У результаті комерційні кредитори, побоюючись імовірних неплатежів, скорочуватимуть кредитування країни.
З метою забезпечення платоспроможності держави, тобто можливості погашення боргів, застосовуються різноманітні методи коригування позикової політики.
Найпоширенішими є рефінансування боргу та реструктуризація заборгованості.
Рефінансування державного боргу - це погашення основної заборгованості й процентів за рахунок коштів, отриманих від розміщення нових позик. Для успішного застосування механізму рефінансування необхідна висока фінансова репутація країни-позичальника. На світовому фінансовому ринку репутація позичальників виражається в рейтингах, що присвоюються відповідній країні спеціальними агентствами відповідно до міжнародних правил присвоєння рейтингу.
Реструктуризація заборгованості полягає в тому, що на певних умовах відстрочується виплата частки боргу. Зокрема, сьогодні використовується кілька варіантів реструктуризації зовнішньої заборгованості, які відпрацьовані Паризьким клубом офіційних кредиторів.
Один із варіантів - це коли на певних умовах проводиться відстрочення виплати частки боргу терміном до трьох років. Існують також варіанти конверсії боргів на акції для вкладення їх у національну економіку.
У 90-х роках почала застосовуватись реструктуризація боргів комерційних банків на основі методу Брейді. Згідно з ним банки реструктурують борг лише в тому разі, якщо уряд країни-боржника почне виконувати радикальну програму структурних перетворень. За формулою Брейді спочатку провадиться зменшення боргу на 50 %. Інша частка боргу обмінюється на спеціальні облігації Брейді.
Методами управління державним боргом є: конверсія, консолідація, уніфікація, обмін облігацій за регресивним співвідношенням, відстрочення погашення й анулювання позики. Конверсія - це зміна дохідності позики. Держава, як правило, зменшує розмір процентів, які мають виплачуватися за позиками. Збільшення строків дії випущеної позики називають консолідацією. Консолідація і конверсія можуть провадитися також одночасно. Уніфікація позик - це об'єднання кількох позик в одну, коли облігації раніше випущених кількох позик обмінюються на облігації нової позики. У деяких випадках може здійснюватися обмін облігацій за регресивним співвідношенням, тобто коли кілька раніше випущених облігацій прирівнюють до однієї нової. Цей метод економічних обгрунтувань не має.
Відстрочення погашення позики, як правило, проводиться тоді, коли випуск нових позик є фінансово недоцільним, оскільки всі доходи від позик використовують на обслуговування раніше випущених позик. Анулювання боргу означає відмову уряду від його погашення. Анулювання боргів може бути зумовлене фінансовою неспроможністю держави, тобто банкрутством, або політичними мотивами.
Відстрочення погашення боргових зобов'язань, а також анулювання боргу може застосовуватися як до внутрішніх, так і до зовнішніх позик.
Схожі статті
-
Фінанси, гроші та кредит - Коваленко Д. І. - 16.4. Державний борг, його формування і обслуговування
Існування державного кредиту призводить до появи державного боргу і необхідності чіткої системи управління ним. Державний борг - це сума заборгованості...
-
Фінанси, гроші та кредит - Коваленко Д. І. - 16.1. Економічна сутність і роль державного кредиту
16.1. Економічна сутність і роль державного кредиту Державний кредит являє собою доволі специфічну ланку державних фінансів. Він не має ні окремого...
-
Як уже зазначалося, державні позики є основною формою державного кредиту. Класифікація державних позик здійснюється за такими ознаками: 1) за правовим...
-
Фінанси, гроші та кредит - Коваленко Д. І. - Тема 16. ДЕРЖАВНИЙ КРЕДИТ І ДЕРЖАВНИЙ БОРГ
16.1. Економічна сутність і роль державного кредиту Державний кредит являє собою доволі специфічну ланку державних фінансів. Він не має ні окремого...
-
Фінанси, гроші та кредит - Коваленко Д. І. - 16.2. Форми державного кредиту
Державний кредит може бути внутрішнім і зовнішнім. Внутрішній державний кредит виступає в таких формах: державні позики, перетворення частини вкладів...
-
Видатки бюджету - це економічні відносини, що виникають з приводу розподілу коштів бюджетного фонду держави. Витратна частина бюджету вирізняється...
-
Оскільки функціонування бюджету відбувається за допомогою особливих економічних форм - доходів і видатків, розглянемо економічну сутність цих категорій і...
-
Фінанси, гроші та кредит - Коваленко Д. І. - Активні операції банків
Активні операції банків пов'язані з розміщенням коштів і проводяться переважно з метою отримання доходу та для підтримки ліквідності. До активних...
-
Тема 11. СУТНІСТЬ ТА ФУНКЦІЇ ФІНАНСІВ 11.1. Історичні передумови виникнення і розвиток фінансів Фінанси - одна з найбільш важливих і складних економічних...
-
Фінанси, гроші та кредит - Коваленко Д. І. - Тема 11. СУТНІСТЬ ТА ФУНКЦІЇ ФІНАНСІВ
Тема 11. СУТНІСТЬ ТА ФУНКЦІЇ ФІНАНСІВ 11.1. Історичні передумови виникнення і розвиток фінансів Фінанси - одна з найбільш важливих і складних економічних...
-
Тема 11. СУТНІСТЬ ТА ФУНКЦІЇ ФІНАНСІВ 11.1. Історичні передумови виникнення і розвиток фінансів Фінанси - одна з найбільш важливих і складних економічних...
-
Фінанси, гроші та кредит - Коваленко Д. І. - 14.1. Сутність, значення та функції державного бюджету
14.1. Сутність, значення та функції державного бюджету Для виконання своїх функцій держава повинна мати достатні грошові фонди. Ці фонди вона формує...
-
14.1. Сутність, значення та функції державного бюджету Для виконання своїх функцій держава повинна мати достатні грошові фонди. Ці фонди вона формує...
-
Фінансова система являє собою доволі складний механізм. Ефективність її функціонування залежить від двох визначальних чинників. По-перше, від...
-
Фінанси, гроші та кредит - Коваленко Д. І. - Суб'єкти грошового обороту
Фірми - усі юридичні та фізичні особи, які беруть участь у створенні сукупного суспільного продукту й реалізації його. В результаті їхньої діяльності...
-
Фінанси, гроші та кредит - Коваленко Д. І. - Попит на гроші
Грошовий ринок, як і будь-який інший, існує і функціонує для досягнення певного балансу між попитом і пропозицією на всі фінансові інструменти цього...
-
Грошовий ринок, як і будь-який інший, існує і функціонує для досягнення певного балансу між попитом і пропозицією на всі фінансові інструменти цього...
-
3.1. Суть і структура грошового ринку та механізм його функціонування Грошовий (монетарний) ринок - це сукупність усіх грошових ресурсів країни, що...
-
Фінанси, гроші та кредит - Коваленко Д. І. - 8.4. Форми та види кредиту
Форми кредиту тісно пов'язані з його структурою, сутністю кредитних відносин. Залежно від руху позикової вартості виділяються дві основні форми кредиту:...
-
Фінанси, гроші та кредит - Коваленко Д. І. - 8.3. Функції кредиту
Роль кредиту характеризується результатами застосування для економіки в цілому і населення зокрема. Кредит впливає на процеси виробництва, реалізації і...
-
Фінанси, гроші та кредит - Коваленко Д. І. - 11.2. Моделі фінансових відносин
Розподіл і перерозподіл валового внутрішнього продукту (ВВП) може здійснюватись за різними моделями фінансових відносин у суспільстві. В основі побудови...
-
Фінанси, гроші та кредит - Коваленко Д. І. - 8.2. Роль кредиту в умовах ринкової економіки
Роль кредиту характеризується результатами застосування для економіки в цілому і населення зокрема. Кредит впливає на процеси виробництва, реалізації і...
-
Фінанси, гроші та кредит - Коваленко Д. І. - 7.2. Номіналістична теорія грошей
Суть номіналістичної теорії полягає в запереченні товарної природи грошей і визначенні їх як умовних знаків, що позбавлені внутрішньої вартості....
-
Фінанси, гроші та кредит - Коваленко Д. І. - 5.4. Наслідки інфляції та антиінфляційна політика
Інфляція негативно впливає на суспільство в цілому. Погіршується економічне становище: знижуються обсяги виробництва, оскільки коливання та зростання цін...
-
Сучасний банк виконує більш як 180 різноманітних операцій, а стан справ банку відображається в балансовому звіті банку. Баланс складається з двох частин:...
-
Фінанси, гроші та кредит - Коваленко Д. І. - Пропозиція грошей та механізм її формування
Під пропозицією грошей (МБ) мається на увазі загальна кількість грошей, що перебувають в обігу; вона складається із агрегатів М0, М,, М, М3. Пропозиція...
-
Фінанси, гроші та кредит - Коваленко Д. І. - Туристичний збір
Платниками збору є юридичні особи, їх філії (відділення, представництва), фізичні особи - підприємці, які згідно з рішенням сільської, селищної або...
-
Фінанси, гроші та кредит - Коваленко Д. І. - Збір за місця для паркування транспортних засобів
Платниками збору є юридичні особи, їх філії (відділення, представництва), фізичні особи - підприємці, які згідно з рішенням сільської, селищної або...
-
Фінанси, гроші та кредит - Коваленко Д. І. - Пряме оподаткування
Основні податки на доходи і прибутки в Україні: - податок на прибуток підприємств; - податок з доходів фізичних осіб. Відповідно до ст. 133 розділу 3...
-
Відповідно до ст. 3 Податкового кодексу України податкове законодавство України складається з Конституції України; цього Кодексу; Митного кодексу України...
Фінанси, гроші та кредит - Коваленко Д. І. - 16.5. Управління державним боргом