Курс фінансів - Кудряшов В. П. - 15.2. Операції з капіталом та фінансові операції

Важлива роль в структурі міжнародних фінансів належить проведенню операцій з капіталом, а також з фінансовими активами та фінансовими зобов'язаннями (рис. 15.2).

. складові міжнародних фінансових операцій

Рис. 15.2. Складові міжнародних фінансових операцій

До операцій з капіталом належать операції, пов'язані з одержанням або оплатою капітальних трансфертів, а також операції з придбання та реалізації нефінансових активів. Структуру операцій з капіталом наведено на рис. 15.3.

Капітальні трансферти відрізняються від поточних тим, що вони пов'язані з переходом власності на основний капітал. До капітальних трансфертів зараховують також анулювання (списання) боргу кредитором за умов, коли він не одержує відповідного вартісного еквівалента. Капітальні трансферти здійснюються як у грошовій, так і у матеріальній формах. Прикладом використання останньої форми можуть бути операції з передавання власності на основні фонди та списання дебіторської заборгованості. До грошових трансфертів можна віднести інвестиційні гранти (на будівництво визначених об'єктів). Обмін нефінансовими активами зводиться до придбання та продажу невироблених активів, до яких, зокрема, належать земля, надра і нематеріальні активи.

Складові фінансових операцій показано на рис. 15.4-15.8.

Важливу роль у розвитку національної економіки відіграють іноземні інвестиції. Залучення коштів іноземних інвесторів сприяє активізації внутрішнього інвестиційного процесу, впровадженню нових технологій, використанню передового зарубіжного досвіду, розвитку малого і середнього бізнесу, нарощуванню інвестиційного потенціалу територій та ін. У період переходу до ринкової економіки іноземне інвестування використовують для розвитку базових (ракетно-космічна, літакобудівна, суднобудівна, інформаційна, біотехнологічна) та інших галузей (харчова, переробна, торгівля, легка промисловість та ін.).

структура операцій з капіталом

Рис. 15.3. Структура операцій з капіталом

складові фінансових операцій

Рис. 15.4. Складові фінансових операцій

Особлива роль належить залученню іноземних інвестицій на основі концесійних договорів та угод про спільну інвестиційну діяльність. Пільговий режим залучення іноземних інвестицій запроваджено у СБЗ. Резервні активи - це та частина державних фінансових активів, що створюються і використовуються з метою регулювання платіжного балансу та вирішення інших задач розвитку міжнародних відносин. До суб'єктів формування резервних активів належать центральний банк та інші органи державного управління. До складу резервних активів (міжнародних резервів) входять ліквідні активи, що застосовуються в міжнародних розрахунках. Це, зокрема, монетарне золото, спеціальні права запозичення, іноземна валюта й інші фінансові ресурси, що визнаються платіжними засобами за міжнародними угодами (рис. 15.9).

складові інших інвестицій

Рис. 15.5. Складові інших інвестицій

класифікація прямих іноземних інвестицій

Рис. 15.6. Класифікація прямих іноземних інвестицій (за резидентністю)

складові портфельних зарубіжних інвестицій

Рис. 15.7. Складові портфельних зарубіжних інвестицій

складові інших зарубіжних інвестицій

Рис. 15.8. Складові інших зарубіжних інвестицій

складові резервних активів

Рис. 15.9. Складові резервних активів

15.3. Структура платіжного балансу України

Всі операції, які проводяться з іншими державами, є основою складання платіжного балансу держави. Платіжний баланс відображає фінансові операції, що здійснюються між суб'єктами конкретної країни і суб'єктами інших країн світу. Це - співвідношення між обсягами грошових надходжень, одержаних країною з-за кордону і сумою здійснених нею платежів за кордон протягом певного періоду. Платіжний баланс відіграє роль макроекономічної моделі, яку використовують в процесі планування та прогнозування розвитку економічних відносин із зарубіжними країнами та міжнародними організаціями. Платіжний баланс складають як звіт за певний період із розподілом за групами операцій. Він має дві частини: надходження і платежі.

Основними джерелами надходжень є:

- доходи від експорту товарів та послуг;

- доходи, одержані у вигляді оплати праці;

- доходи від інвестицій;

- трансферти, одержані з інших країн;

- грошові перекази мігрантів;

- інвестиції в країну;

- інші доходи.

Основними статтями платежів країни є:

- оплата імпортованих товарів та послуг;

- оплата праці громадянам інших країн;

- перекази організацій і громадян в інші країни;

- оплата доходів від інвестицій;

- перерахування трансфертів за кордон;

- проведення інвестицій в інших країнах;

- інші платежі.

Платіжний баланс країни складається з двох частин: 1) рахунку поточних операцій; 2) рахунку операцій з капіталом та фінансових операцій. У першій відображають рух коштів, пов'язаних з експортом товарів та послуг, а також одержанням та перерахуванням доходів і поточних трансфертів. Другий рахунок використовується з метою відображення проведення операцій з капіталом між резидентами та нерезидентами, а також фінансових операцій. В свою чергу, операції з капіталом охоплюють капітальні трансферти та обмін нефінансовими активами. До складу фінансового рахунку входять операції, пов'язані з проведенням інвестицій (прямих, портфельних та інших) і використанням резервних активів. У розділі "Помилки та упущення" відображають різницю між кредитовими та дебетовими операціями (зі знаками "+" та "-"), що виникають в результаті часових та вартісних розбіжностей.

У платіжному балансі кожна операція відображається подвійним записом: за кредитом і за дебетом. Зменшення активів та зростання зобов'язань відображаються у кредиті платіжного балансу. Кредит відображає надходження і доходи одержані. У дебеті відображаються платежі та витрати. Використовується також позначення операцій знаками "+" і Знакова характеристика дає уявлення про напрями руху грошових потоків. Вони враховуються у процесі складання платіжного балансу. Зі знаком "+" відображають операції, що враховуються за кредитом, а "-" - за дебетом. Збільшення активів позначається знаком "-а зменшення активів - знаком "+".

Використання такого підходу пояснюється тим, що у платіжному балансі фіксуються не зовнішньоекономічні операції у натуральній формі, а їх результати у грошовому вираженні. Збільшення активів вимагає зростання грошових витрат. Тому такі операції позначаються мінусом. Зменшення зобов'язань досягають за рахунок витрачання коштів, і вони також позначаються мінусом. Збільшення зобов'язань пов'язують з притоком коштів і відображають плюсом.

Систематизація поточних операцій у складі платіжного балансу передбачає, що зі знаком "+" відображають експорт товарів та послуг, а також доходи і трансферти, одержані резидентами країни. Експорт товарів зазначають у кредитовій (плюсовій) частині платіжного балансу. Адже у таких випадках спостерігається зменшення товарних активів та зростання грошових надходжень. Мінусовими вважаються операції з імпорту товарів і послуг та доходи і трансферти, що виплачуються нерезидентам. При проведенні імпортних операцій фінансові ресурси витікають з держави, тому вони відображаються зі знаком "-" (або за дебетом).

Рух капіталів між резидентами та нерезидентами країни в платіжному балансі відображають так. Якщо проведена операція приводить до збільшення обсягів фінансових активів резидента, що розміщені за кордоном (придбання активів), тоді вона позначається від'ємним значенням (або за дебетом). Такий порядок застосовують і до зобов'язань. У разі, якщо відбувається зменшення суми зобов'язань резидентів перед нерезидентами, вони відображаються зі знаком "-" (за дебетом). Зменшення (продаж резидентом) активів країни за кордоном, а також збільшення зобов'язань перед нерезидентами в платіжному балансі, позначають позитивним знаком (за кредитом).

Прямі інвестиції охоплюють інвестиції в країну (відображаються зі знаком "+") та інвестиції з країни (враховуються зі знаком "-"). Портфельні інвестиції з країни поділяються на закупівлю зарубіжних цінних паперів (зазначаються в балансі зі знаком "-") і продаж вітчизняних цінних паперів (відображаються зі знаком "+"). Інші інвестиції розподіляються на активи і пасиви. До активів належать: одержані кредити і дебіторська заборгованість; інший короткостроковий капітал; валюта і депозити. До останнього розділу (валюта і депозити) відносять активи на рахунках "НОСТРО" комерційних банків-резидентів. У платіжному балансі одержані кредити, валюту і депозити показують зі знаком "+", а дебіторську заборгованість та інший короткостроковий капітал - зі знаком "-".

Пасиви (зобов'язання) у розділі "Інші інвестиції" відображають середньострокові та довгострокові кредити, які поділяються на гарантовані і негарантовані державою. В свою чергу, такі кредити розподіляються на одержані та погашені. Одержані мають знак "+", а їх погашення - знак "-". До зобов'язань також відносять короткострокові кредити, кредиторську заборгованість, інший короткостроковий капітал, валюту і депозити. При цьому зростання обсягів валюти і депозитів у резидентів відображають зі знаком "-", а зниження - зі знаком "+". Зростання (поповнення) резервних активів показують в платіжному балансі зі знаком "-", а їх використання - зі знаком "+". За умов перевищення пропозиції валюти над попитом центральний банк її скуповує. Результатом є поповнення офіційних резервів. А продаж валютних ресурсів, а також використання їх з метою фінансування платежів за зовнішнім боргом, приводе до зменшення резервів (їх використання). Порядок відображення операцій в платіжному балансі наведено в табл. 16.1.

Таблиця 15.1. Відображення операцій в платіжному балансі

№ з/п

Назва операції

Кредит (+)

Дебет (-)

1

Товари та послуги

Експорт (продаж нерезидентам)

Імпорт (придбання резидентами)

2

Доходи

Надходження (до резидентів)

Виплата (нерези­дентам)

3

Трансферти

Одержані (рези­дентами)

Передані (нерези­дентам)

4

Нефінансові акти­ви

Продаж (нерези­дентами)

Придбання (рези­дентами)

Фінансові активи за кордоном

Зменшення (у резидентів)

Зростання (у рези­дентів)

Зобов'язання пе­ред нерезидентами

Зростання (у резидентів)

Зменшення (у ре­зидентів)

5

Прямі інвестиції

У країну (від не­резидентів)

3 країни (від рези­дентів)

6

Портфельні інвес­тиції

Продаж вітчи­зняних цінних паперів (нерези­дентам)

Купівля зарубіж­них цінних папе­рів (резидентами)

7

Кредити, валюта і депозити на рахун­ках "НОСТРО"

Одержані (рези­дентами)

Видані (погашені) (нерезидентами)

8

Резервні активи

Використання

Поповнення

Різниця між кредитовими та дебетовими проводками, що утворюються в результаті часових та вартісних розбіжностей, називаються в платіжному балансі "Помилки та упущення". З одного боку, вони відображають суму, на яку величина кредитових операцій відрізняється від дебетових. У тому разі, якщо кредитові операції перевищують дебетові, помилки і упущення мають знак "-". Коли вони є позитивними, це свідчить про те, що країна має виплатити компенсацію іноземним суб'єктам за рахунок коштів, залучених понад суму резервних активів. В останні роки в платіжному балансі України спостерігається від'ємне значення статті "Помилки та упущення". Це є результатом постійного прихованого відпливу капіталу з країни. Його обсяги не враховуються в інших розділах балансу.

Рівновага платіжного балансу досягається в тому разі, якщо оплата імпорту проводиться за рахунок експортних надходжень. Від'ємне сальдо платіжного балансу виникає у випадках, коли витрати країни переважають надходження. Стан платіжного балансу оцінюють як стабільний у разі, якщо дефіцит його поточного рахунку можна забезпечити довгостроковим фінансуванням за рахунок очікуваного зростання, стабілізації цін і здатності країни до погашення своїх боргів у повному обсязі.

Надлишки надходження коштів понад витрати використовуються з метою збільшення валютних резервів, надання позик іншим державам та внесків капіталу до міжнародних фінансових організацій. У випадках, коли є дефіцит платіжного балансу, можливе використання певних джерел для його фінансування. До них, зокрема, належать: використання валютних резервів, одержання позик інших держав, одержання позик міжнародних фінансових організацій.

У разі, якщо грошові надходження в країну перевищують платежі, платіжний баланс країни є активним. У випадках перевищення платежів над доходами, виникає пасивне сальдо балансу.

Активне сальдо поточних операцій свідчить про надлишок надходжень коштів з-за кордону порівняно з витратами (для проведення імпортних операцій). Воно урівноважується експортом капіталу. В такому разі зовнішні капітальні активи країни зростають. Пасивне сальдо поточних операцій компенсується рівновеликим притоком зарубіжних капіталів.

Сальдо поточних операцій та сальдо операцій з капіталом і фінансовими операціями мають бути однаковими за абсолютною величиною та протилежні за знаками. Тому загальне сальдо платіжного балансу завжди дорівнюватиме нулю.

Для забезпечення стабільного фінансового розвитку держави доцільним є досягнення активного сальдо платіжного балансу. Це є фактором зміцнення валютного курсу, збільшення фінансових рейтингів держави, накопичення ресурсів для проведення ринкових перетворень. Погіршення стану платіжного балансу супроводжується, як правило, зниженням курсу національної валюти, зменшенням надходжень капіталів з-за кордону, збільшенням ризиків у процесі проведення інвестиційної та господарської діяльності.

Регулювання платіжного балансу країни здійснюється з використанням таких способів:

1) нарощування офіційних резервів центрального банку з метою фінансування можливого дефіциту платіжного балансу;

2) проведення регулювання валютного курсу (девальвації або ревальвації національної валюти або підтримки стабільного курсу) з метою сприяння розвитку експортно-імпортних операцій;

3) посилення валютного контролю та проведення дефляційної політики (сприяння стабілізації цін і тарифів в державі).

Структуру платіжного балансу України в 2002-2006 pp. відображено в табл. 15.2.

Таблиця 15.2. Структура платіжного балансу України, млн дол. США

Статті платіжного балансу

2002

2003

2004

2005

2006

Рахунок поточних операцій

3 173

2 891

6 804

2 531

-1 617

1) Баланс товарів та послуг

1 857

1 288

4 873

671

-3 068

Експорт товарів та послуг

23 351

28 953

39 719

44 378

50 239

Імпорт товарів та послуг

-21 494

-27 665

-34 846

-43 707

-53 307

Баланс товарів

710

518

3 741

-1 135

-5194

Експорт товарів

18 669

23 739

33 432

35 024

38 949

Імпорт товарів

-17 959

-23 221

29 691

-36 159

-44 143

Баланс послуг

1 147

770

1 132

1806

2126

Експорт послуг

4 682

5 214

6 287

9 354

11290

Імпорт послуг

-17 959

-23 221

29 691

-7 548

-9164

2) Доходи (сальдо)

-606

-581

-645

-985

-1 722

Надходження

163

254

389

758

1332

Виплати

-769

-835

1034

-1743

-3 054

3) Поточні трансферти (сальдо)

1922

2184

2 576

2 845

3173

Надходження

1967

2 270

2 671

3111

3 533

Виплати

-45

-86

-95

-266

-360

Рахунок операцій з капіталом та фінансових операцій

-2 288

-1 938

-6 766

-2 683

1279

1) Рахунок операцій з капіталом

15

-17

7

-65

3

2) Фінансовий рахунок

-2 303

-1 921

-6 773

-2 618

1276

Прямі інвестиції

698

1411

1 711

7 533

5 336

Портфельні інвестиції

-1 716

-922

-76

-2 757

3 583

Інші інвестиції

-240

-365

-6 182

-2 483

-5 644

Резервні активи

-1 045

-2 045

-2 226

-10 425

-1 999

Помилки та упущення

-885

-953

-38

152

338

Баланс

0

0

0

0

0

Схожі статті




Курс фінансів - Кудряшов В. П. - 15.2. Операції з капіталом та фінансові операції

Предыдущая | Следующая