Міжнародні валютно-кредитні відносини - Патика Н. І. - Курси обміну валют за нульової вартості угоди
Курс S (USD/GBP) означає кількість дол. США на один фунт стерлінгів на спот-ринку. У більш загальному вигляді S(i/j) - це кількість одиниць валюти і на одиницю валюти j на спот-ринку валют.
На прикладі трьох валют (долара, євро і фунта стерлінгів) можна побудувати схему обміну валют прямим і непрямим шляхом. На рис. 7.1 показано стрілками обмін євро на фунти. За прямого обміну отримуємо S (GBP/EUR) фунтів стерлінгів.
Рис. 7.1. Прямий і непрямий обмін: нульова вартість угоди
За непрямого обміну спочатку євро обмінюють на долари, потім долари - на фунти, тобто:
I етап - S (USD/EUR);
II етап - S (GBP/USD).
У підсумку отримуємо S (USD/EUR) o S (GBP/USD) фунтів стерлінгів на кожну одиницю євро.
Банк, пропонуючи обміняти євро прямо на фунти, має запропонувати принаймні таку саму кількість фунтів, як і за непрямого обміну. Для забезпечення ефективності обміну банківський обмінний курс має бути такий, щоб:
На рис. 7.1 показані тонкими стрілками можливі шляхи обміну фунтів стерлінгів на євро. За прямого обміну результат буде виражатися як 5 (ЕиЯ/ОВР) євро за кожен фунт, за непрямого обміну - через долар - в (иЗВ/ОВР) ■ 5 (ЕІ/Я/І/30).
Для забезпечення ефективності обміну курс має задовольняти умову:
Можемо порівняти нерівність (7.3) із нерівністю (7.4):
Використовуючи рівності (7.5) і нерівність (7.3), одержимо
Перетворюючи нерівність (7.6), отримаємо
Нерівність (7.7) узгоджуватиметься з нерівністю (7.4), якщо дотримуватися рівності. Це означає, що найкращими є шляхи обміну євро у фунти та фунти в євро, якщо гарантовано:
Ця рівність показує, що можна обчислити обмінні курси між євро і фунтами, використовуючи обмінні курси GBP - USD та EUR - USD, але за умови нульової вартості угоди.
Обмінний курс S (EUR/GBP) є крос-курсом. У загальному вигляді крос-курс - це обмінний курс між двома валютами, що визначається на основі їх обмінних курсів до долара, і рівність (7.8) набуває такого вигляду:
Формулу для розрахунку крос-курсів у вигляді рівності (7.9) можна записати у вигляді таких рівностей.
Вибір прямого або непрямого обміну валют означає вибір між однією або двома угодами. З одного боку, за непрямого обміну йдеться про загальну ціну угоди на відміну від прямого обміну. З іншого - згідно з рис. 7.1 маємо справу з трьома угодами, тобто з трьома цінами угоди: конвертування долара у фунти стерлінгів, конвертування євро в долари та конвертування фунтів в євро. Є також три ціни угоди і за зворотного обміну (долари в євро, євро у фунти стерлінгів, фунти стерлінгів у долари).
Обмін за ненульової ціни угоди
Визначення ціни угоди. Як вже зазначалося, ціна купівлі валюти має відрізнятися від ціни її продажу. Наприклад, ціна в доларах, яку клієнт повинен заплатити банку за євро (банківська ціна попиту), буде перевищувати ціну в доларах, прийнятих від продавців євро (банківська ціна пропозиції). До того ж покупець оплачує комісійні за кожною угодою. Таким чином, ціна угоди складається з двох частин: одна характеризує різницю між попитом і пропозицією, друга є винагородою валютного дилера. Обидві вони забезпечують загальний дохід за обміну валют.
Необхідно визначити курс купівлі і курс продажу.
S (USD/ask GBP) - ціна, що має бути сплачена банку за купівлю одного фунта стерлінгів за долари, - банківська пропозиція.
S (USD/bid GBP) - кількість доларів, прийнята банком у процесі продажу одного фунта, - банківський курс, за яким приймаються фунти.
Замість 8 (USD/ask GBP) можна написати S (bid USD/ ask GBP), оскільки якщо банк пропонує фунти за долари, тобто є пропозиція купити долари за фунти, це - дві сторони угоди, а замість 8 (USD/bid GBP) - S (ask USD/bid GBP). Якщо запитують банківську ставку пропозиції для фунтів у доларах - S (USD/ask GBP), то відомо, що це також банківська ставка, за якою приймаються долари.
Тому за ненульової ціни угоди треба обережно використовувати величину, зворотну обмінному курсу. Коли є ціна угоди, замість S (USD/GBP) = 1/S (GBP/USD) необхідно написати
У загальному вигляді:
На рис. 7.2 показані обмінні курси, які містять ціну угоди.
Рис. 7.2. Прямий і непрямий обмін: ненульова ціна угоди
Якщо клієнти будуть купувати фунти стерлінгів за євро, вони одержать S (GBP/bid EUR) фунтів з банку. Це банківська купівля, або запропонований курс, євро у фунтах стерлінгів. Якщо обмінювати євро на фунти непрямим шляхом, а через долари, то на першому етапі за кожне євро можна купити
S (USD/bid EUR) доларів. Це банківська купівля, або запропонований курс, євро в доларах. На другому етапі за кожен долар купується S (GBP/bid USD) фунтів - це банківська купівля, або запропонований курс, долара у фунтах. За непрямого обміну отримуємо S (USD/bid EUR) o S {GBP/bid USD) фунтів за євро.
Банківське призначення ціни за прямого обміну може бути не прийняте покупцями, якщо воно дає менше фунтів, ніж за непрямого:
Аналогічно, якщо хочемо поміняти фунти на євро:
Використовуючи рівність (7.11) і нерівність (7.13), маємо:
Наявність bid і ask крос-курсів залежить від конкуренції між банками щодо обміну валют. У разі великої конкуренції коливання курсу буде незначним на основі розпорядження про розмір bid-ask курсів долара й однієї з валют. Якщо немає конкуренції чи якщо вона незначна, коливання в нерівності (7.16) може бути більшим, досягати подвійного розміру різниці курсів bid-ask1:
За торгівлі валютою в учасників валютного ринку виникають вимоги і зобов'язання у різних валютах. Співвідношення вимог і зобов'язань за тією чи іншою валютою в оператора валютного ринку утворює його валютну позицію, що буває відкритою і закритою. Закрита валютна позиція припускає збіг вимог і зобов'язань у кожній валюті. І навпаки, якщо вимоги і зобов'язання не збігаються, то позиція є відкритою. У свою чергу відкрита позиція буває довгою і короткою.
Наявність у валютного оператора довгої відкритої позиції свідчить про те, що його вимоги стосовно деякої купленої валюти перевищують зобов'язання щодо неї. Коротка валютна позиція учасника ринку показує, що його зобов'язання перевищують його вимоги за розглянутою валютою. Наявність відкритої валютної позиції (як короткої, так і довгої) припускає, що оператор валютного ринку в умовах плаваючих валютних курсів несе валютний ризик. Валютний ризик - це ризик втрат чи недоодержання прибутку у вітчизняній валюті у зв'язку з несприятливою зміною валютного курсу.
Хоча спот-операції є "швидкими", проте і вони піддаються валютному ризику. Це пов'язано насамперед з технічними особливостями систем клірингових розрахунків, що наявні у більшості країн світу, а також із тимчасовими розходженнями в роботі валютних ринків. Наприклад, валютні ринки США і Західної Європи розділені п'ятьма часовими поясами, а отже, платежі в доларах США можуть направлятися на кілька годин пізніше платежів у західноєвропейських валютах, усе-таки встигаючи до строку валютування з операції, що і призводить до можливості виникнення ризику збитків. Крім того, особливостями багатьох клірингових систем є те, що інформація про те, чи отриманий платіж від контрагента, стає відомою лише наступного дня після дати валютування, а за цей час різка зміна валютного курсу може призвести до збитків чи упущеної вигоди.
Схожі статті
-
Міжнародні валютно-кредитні відносини - Патика Н. І. - Тема 7. Валютні операції
Угоди учасників валютного ринку з купівлі-продажу (конверсії) певної кількості грошових одиниць однієї країни на валюту іншої за погодженим валютним...
-
Угоди учасників валютного ринку з купівлі-продажу (конверсії) певної кількості грошових одиниць однієї країни на валюту іншої за погодженим валютним...
-
Міжнародні валютно-кредитні відносини - Патика Н. І. - Валютні ринки
Валютний ринок - це система стійких економічних і організаційних відносин з операцій купівлі-продажу іноземних валют і платіжних документів у іноземних...
-
Міжнародні валютно-кредитні відносини - Патика Н. І. - Світовий грошовий товар
Міжнародна валютна система має багато елементів, серед яких можна назвати такі: - світовий грошовий товар; - міжнародна ліквідність; - валютний курс; -...
-
Міжнародна валютна система має багато елементів, серед яких можна назвати такі: - світовий грошовий товар; - міжнародна ліквідність; - валютний курс; -...
-
Міжнародні валютно-кредитні відносини - Патика Н. І. - Тема 6. Валютні курси
6.1. Номінальний валютний курс Номінальний обмінний курс (NER, або е) - це відносна ціна двох валют, тобто пропорція їх обміну одна на одну. Обмінний...
-
Довгострокові чинники, що визначають номінальний валютний курс На основі теорії ПКС можна прогнозувати зміни номінального валютного курсу в...
-
Довгострокові чинники, що визначають номінальний валютний курс На основі теорії ПКС можна прогнозувати зміни номінального валютного курсу в...
-
Міжнародні валютно-кредитні відносини - Патика Н. І. - 6.6. Очікувані зміни валютного курсу
Довгострокові чинники, що визначають номінальний валютний курс На основі теорії ПКС можна прогнозувати зміни номінального валютного курсу в...
-
Міжнародні валютно-кредитні відносини - Патика Н. І. - Валютний курс
Це можливість країни чи групи країн забезпечувати свої короткострокові зовнішні зобов'язання прийнятними платіжними засобами. Міжнародна ліквідність...
-
Курс тієї або іншої валюти визначається взаємодією попиту і пропозиції на валютному ринку. Пропозиція на валютному ринку є запасом валюти, який може бути...
-
Міжнародні валютно-кредитні відносини - Патика Н. І. - 2.3. Ямайська валютна система
Особливістю міжнародних валютно-кредитних відносин кінця 70-х - початку 80-х років минулого століття характеризувалися тим, що ці роки стали...
-
Міжнародні валютно-кредитні відносини - Патика Н. І. - Міжнародна ліквідність
Це можливість країни чи групи країн забезпечувати свої короткострокові зовнішні зобов'язання прийнятними платіжними засобами. Міжнародна ліквідність...
-
Необхідність введення євро була зумовлена перш за все тим, що єдиний внутрішній ринок, існуючий в ЄЕС із 1993 р., не міг ефективно функціонувати через...
-
Міжнародні валютно-кредитні відносини - Патика Н. І. - Недоліки введення євро
Зі створенням єврозони у 1999 р. на світовій економічній сцені з'явився новий гравець, який у деяких аспектах є рівним до економіки США. В міжнародному...
-
Міжнародні валютно-кредитні відносини - Патика Н. І. - 6.5. Паритет купівельної спроможності
Номінальний ефективний курс дає можливість визначити, наскільки змінився обмінний курс у конкретній країні порівняно з курсами її торгових партнерів за...
-
Номінальний ефективний курс дає можливість визначити, наскільки змінився обмінний курс у конкретній країні порівняно з курсами її торгових партнерів за...
-
Міжнародні валютно-кредитні відносини - Патика Н. І. - Переваги введення євро
Зі створенням єврозони у 1999 р. на світовій економічній сцені з'явився новий гравець, який у деяких аспектах є рівним до економіки США. В міжнародному...
-
Міжнародні валютно-кредитні відносини - Патика Н. І. - 3.4. Переваги та недоліки євро
Зі створенням єврозони у 1999 р. на світовій економічній сцені з'явився новий гравець, який у деяких аспектах є рівним до економіки США. В міжнародному...
-
Міжнародні валютно-кредитні відносини - Патика Н. І. - 5.4. Види валютних ринків
Учасниками валютного ринку є центральні і комерційні банки, валютні біржі, брокерські агентства, міжнародні корпорації, фірми, що здійснюють...
-
Міжнародні валютно-кредитні відносини - Патика Н. І. - 5.3. Функції валютного ринку
Учасниками валютного ринку є центральні і комерційні банки, валютні біржі, брокерські агентства, міжнародні корпорації, фірми, що здійснюють...
-
Міжнародні валютно-кредитні відносини - Патика Н. І. - 5.2. Учасники валютного ринку
Учасниками валютного ринку є центральні і комерційні банки, валютні біржі, брокерські агентства, міжнародні корпорації, фірми, що здійснюють...
-
Державне регулювання платіжного балансу - це сукупність економічних, зокрема валютних, фінансових, грошово-кредитних заходів, спрямованих на формування...
-
Міжнародні валютно-кредитні відносини - Патика Н. І. - 2.2. Бреттон-Вудська валютна система
Друга світова війна, що розпочалася майже одразу після світової економічної кризи, фактично зруйнувала систему золотодевізного стандарту, що в свою чергу...
-
Вивчення валютного ринку грунтується на теорії ринкового попиту і пропозиції. Однак стосовно валютного ринку теорія попиту і пропозиції використовується...
-
Міжнародні валютно-кредитні відносини - Патика Н. І. - 6.1. Номінальний валютний курс
6.1. Номінальний валютний курс Номінальний обмінний курс (NER, або е) - це відносна ціна двох валют, тобто пропорція їх обміну одна на одну. Обмінний...
-
Теорія ПКС не позбавлена недоліків. Зокрема, якщо закон єдиної ціни справедливий для будь-якого товару, то ПКС підтримується автоматично лише у тому...
-
Міжнародні валютно-кредитні відносини - Патика Н. І. - Тема 5. Валютний ринок
Вивчення валютного ринку грунтується на теорії ринкового попиту і пропозиції. Однак стосовно валютного ринку теорія попиту і пропозиції використовується...
-
3.1. Етапи створення Європейської валютної системи Характерною рисою сьогодення є розвиток регіональної і валютної інтеграції, перед усім у Західній...
-
6.1. Номінальний валютний курс Номінальний обмінний курс (NER, або е) - це відносна ціна двох валют, тобто пропорція їх обміну одна на одну. Обмінний...
Міжнародні валютно-кредитні відносини - Патика Н. І. - Курси обміну валют за нульової вартості угоди