Гроші і кредит - Колодізєв О. М. - Форвардний валютний контракт
Валютний арбітраж є операцією з купівлі-продажу валюти з наступною оберненою угодою з метою отримання прибутку від різниці валютних курсів. Арбітраж може працювати на основі котирування двох видів - прямого і непрямого.
Валютний арбітраж буває часовим і просторовим, простим і складним. Простий валютний арбітраж здійснюється з двома валютами, складний, або непрямий, - з великою кількістю валют на різних ринках. Маклер ніби піднімається східцями, обмінюючи куплену валюту на третю, четверту. Причому повернення до початкової валюти на завершальній стадії не обов'язкове.
В Україні на цьому етапі розвитку набув поширення просторовий арбітраж. До цієї операції стихійним шляхом приходять дилери-початківці. Прибуток виникає через різницю в курсах на різних валютних ринках. У нормальних умовах валютний арбітраж належить за своїми макроекономічними наслідками до позитивних явищ, бо сприяє вирівнюванню ринкових курсів валют.
Операція спот становить касову операцію і здійснюється на короткостроковій основі. Термін реалізації такої угоди не перевищує 48 годин. Цей час не обхідний для перевірки документів і поставки валюти. Курс, за яким здійснюється ця операція, називається спот-курс.
Однак у валютній практиці використовується також спот на тиждень чи навіть на місяць, а сам термін у таких випадках підкреслює лише безумовність та обов'язковість платежу. Дата поставки валюти в угодах спот є датою валютування (value date). Якщо у будь-якій країні одній зі сторін угоди наступні два дні припадають на вихідний день, то дата валютування переноситься на один день.
Конверсійні операції з датою валютування "mod" (today - сьогодні) та "том" (tomorrow - завтра) є різновидом спотових операцій і здійснюються відповідно до інтересів клієнтів або вимог національного валютного законодавства певної країни. Найголовнішим в угодах спот є те, що курс визначається курсами поточного дня, тобто дня укладання угоди. На ринку спот котируються курси "бід" (bid) - купівлі, "офер" (offer) або ж "аск" (ask) - продажу, за якими купують і продають базову валюту.
Різниця між курсами продажу та купівлі становить маржу - оплату послуг і потенційних ризиків торговців валютою. Цю різницю також називають спредом (spread). Розмір маржі чи спреду є величиною нестійкою і коливається залежно від позиції банку в тій чи іншій базовій валюті, від кон'юнктури ринку, суми угоди, ліквідності валюти, а також є різним у різних банків.
Форвардні операції належать до операцій строкових. За форвардними угодами її учасники домовляються про купівлю-продаж валюти на певну дату за курсом, визначеним у форвардній угоді.
Форвардні операції існують тисячі років, але організований форвардний ринок з'явився лише у 80-х роках XIX ст. у Відні, Берліні, Петербурзі. Перша наукова праця, у якій докладно описувались прибуткові процентні арбітражні операції, була написана у 1922 р. Дж. М. Кейнсом. Згодом він розширив її до обсягів книги під назвою "Трактат про грошову реформу" (1923)*145. У сучасному світі форвардний валютний контракт є високоліквідним інструментом, яким оперує більшість великих банків та фінансових компаній.
*145: { Белінська Я. В. Практичні аспекти управління валютними ризиками / Я. В. Белінська // Актуальні проблеми економіки. - 2002. - № 11. - С. 17-25.}
Форвардний валютний контракт
Форвардний валютний контракт - це стандартний документ, який засвідчує зобов'язання особи придбати чи продати валютні цінності у визначений час та на визначених умовах у майбутньому з фіксацією валютного курсу під час укладення контракту. В цих угодах використовуються два показники: валютний курс та ставка на депозити (найпоширенішою у світовій практиці є орієнтація на ставки за єврокредитами і LIBOR - процент за міжбанківськими депозитами в Лондоні). Таким чином, рівень ризику за форвардними контрактами обмежується величиною різниці між узгодженою за контрактом процентною ставкою і ставкою LIBOR та між визначеним у контракті курсом валюти і ринковим спот-курсом. Причому ставка LIBOR і спот-курс визначаються на дату розрахунків.
Форвардну угоду характеризують такі особливості:
- обмінний курс фіксується на момент укладення угоди, а валютні кошти переходять до покупця через певний строк;
- використовуються різноманітні часові лаги - від 1 місяця до 1 року, але традиційно вони не перевищують 3 місяців;
- з моменту укладення угоди і до її закінчення за фінансовими рахунками економічних агентів ніяких операцій не проводиться.
Важливою умовою форвардних контрактів є обов'язковість їх виконання, відтак вони не використовуються для отримання спекулятивних прибутків, а укладаються для реальної купівлі або продажу валюти з метою страхування від негативного коливання валютних курсів. В Україні відповідно до прийнятих НБУ правил випуску й обігу валютних деривативів метою форвардного валютного контракту є запобігання втрат (хеджування ризиків) за зміни валютних курсів за депозитами в іноземній валюті у майбутньому*146.
*146: { Рєзкіна Н. Можливість виникнення валютних ризиків в Україні в контексті руху фінансових потоків / Н. Рєзкіна // Фінансовий ринок України, 2004. - № 6, 7. - С. 3-6.}
На валютному ринку найбільш поширені два види форвардних валютних угод.
ž Звичайні форвардні угоди, які також мають назву форварди аутрайт (forward outright) - це укладені сьогодні валютні угоди на купівлю однієї валюти за іншу за узгодженим сьогодні курсом з поставкою на певну дату в майбутньому. До цієї дати обмін грошовими коштами не здійснюється. Форвард аутрайт є незворотною позабіржовою угодою, обов'язковою для виконання. Зазвичай такими угодами користуються учасники зовнішньоекономічної діяльності - експортери й імпортери - з метою захисту від валютного ризику.
Валютні свопи (currency swap) - це обмін кредитними зобов'язаннями або контрактами на купівлю іноземної валюти за національну з її майбутнім зворотним викупом в обумовлений час. Принципове значення під час виконання угоди своп має різниця між валютним курсом продажу та купівлі - так звана ставка свопу. На українському валютному ринку свопи поки що не набули широкого застосування, але поступово із розвитком ринку похідних валютно-фінансових інструментів і входженням українських банків і небанківських фінансових інститутів у міжнародні фінансові ринки слід очікувати розширення використання різними учасниками ринку цих перспективних фінансових інструментів.
Серед валютних свопів найбільш поширеними вважаються:
- спот-форвард (spot against forward), за яким перший обмін (перша нога) припадає на спот-дату, тобто на другий робочий день після укладання угоди, а зворотний обмін (друга нога) - на форвардну дату, наприклад, через три місяці після першої дати;
- форвард-форвард (forward against forward), за яким перший обмін (перша нога) припадає на першу форвардну дату, а зворотний обмін (друга нога) - на більш пізню форвардну дату, яку ще називають форвард-форвард датою. Наприклад, форвард-форвард своп може починатись через 3 місяці (перша нога) після укладання угоди, а закінчуватись через 6 місяців (друга нога) після укладання угоди. Таку валютну угоду називають 3x6 форвард-форвард свопом;
- короткі свопи (short dates) - угоди, термін дії яких менше одного місяця. Наприклад, перша нога може бути здійснена на умовах спот, а друга - через 10 днів. Деякі короткі свопи виконуються навіть раніше дати валютування на умовах спот, наприклад, перша нога - сьогодні, а друга - завтра, або овернайт (overnight - О/N).
Форварди аутрайт, спот та валютні свопи утворюють форвардні валютні ринки, оскільки і ті, й інші пов'язані з обміном валют у майбутньому.
Основні відмінності цих операцій наведені в табл. 6.6.
Однією з найуспішніших і водночас досить суперечливою інновацією на валютно-фінансовому ринку стало запровадження торгівлі ф'ючерсними контрактами. Першу біржу фінансових ф'ючерсних угод (Міжнародний валютний ринок (МВР)) було відкрито у 1972 р. для здійснення торгівлі ф'ючерсними контрактами за іноземну валюту*147. Нині ф'ючерсами торгують у Чикаго, Токіо, Сіднеї, Новій Зеландії та ще в кількох місцях.
*147: { Безклубий І. Про предмет грошового зобов'язання /1. Безклубий // Право України. - 2003. - № 10. - С. 61; Боровская MA. Банковские услуги предприятиям: учеб. пособие / М. А. Боровская. - Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2005. - 169 с.}
Схожі статті
-
Гроші і кредит - Колодізєв О. М. - Ринок конверсійних операцій
Національний валютний ринок можна розглядати з двох позицій. Це, по-перше, - підсистема валютних відносин під час операцій купівлі-продажу іноземних...
-
Гроші і кредит - Колодізєв О. М. - Валютний арбітраж
Валютний арбітраж є операцією з купівлі-продажу валюти з наступною оберненою угодою з метою отримання прибутку від різниці валютних курсів. Арбітраж може...
-
Гроші і кредит - Колодізєв О. М. - Ринок депозитно-кредитних операцій
Національний валютний ринок можна розглядати з двох позицій. Це, по-перше, - підсистема валютних відносин під час операцій купівлі-продажу іноземних...
-
Гроші і кредит - Колодізєв О. М. - Національний валютний ринок
Національний валютний ринок можна розглядати з двох позицій. Це, по-перше, - підсистема валютних відносин під час операцій купівлі-продажу іноземних...
-
Гроші і кредит - Колодізєв О. М. - 6.2. Валютний ринок. Види операцій на валютному ринку
У сучасній та іноземній літературі немає загальноприйнятого підходу до визначення поняття валютного ринку, оскільки валютний ринок - складне економічне...
-
Гроші і кредит - Колодізєв О. М. - Фіксований курс валюти
Фіксований курс валюти - це курс, який на певний термін (від місяця до кількох років) установлюється як незмінний, незалежний від поточних змін у попиті...
-
Гроші і кредит - Колодізєв О. М. - Тема 6. ВАЛЮТНИЙ РИНОК І ВАЛЮТНІ СИСТЕМИ
Почувши в новинах прогноз курсу валют: дурні чинять так, як їм радять, розумні роблять усе навпаки; а мудрі вмикають звук. С. Янковський 6.1. Сутність...
-
Гроші і кредит - Колодізєв О. М. - Конвертовані валюти
Конвертовані валюти вільно обмінюються на валюти інших країн за курсом, що формується в установленому порядку, і вільно вивозяться і ввозяться через...
-
Почувши в новинах прогноз курсу валют: дурні чинять так, як їм радять, розумні роблять усе навпаки; а мудрі вмикають звук. С. Янковський 6.1. Сутність...
-
Гроші і кредит - Колодізєв О. М. - Ф'ючерс
Ф'ючерс - типовий біржовий терміновий контракт, купівля і продаж якого означають зобов'язання поставити або отримати зазначену в ньому кількість...
-
Гроші і кредит - Колодізєв О. М. - Девальвація
Деномінації - укрупнення масштабу цін у країні за рахунок укрупнення грошової одиниці (без її перейменування) з метою полегшення платіжного обігу,...
-
Гроші і кредит - Колодізєв О. М. - Деномінація
Деномінації - укрупнення масштабу цін у країні за рахунок укрупнення грошової одиниці (без її перейменування) з метою полегшення платіжного обігу,...
-
Гроші і кредит - Колодізєв О. М. - Ревальвація
Ревальвація (реставрація) - офіційне підвищення золотого вмісту національної валюти або підвищення вартості грошової одиниці щодо курсів інших валют....
-
Гроші і кредит - Колодізєв О. М. - Комерційні банки
Міжбанківський ринок відіграє важливу роль у забезпеченні нормальних умов функціонування грошового ринку. Він є об'єктом державного регулювання,...
-
Гроші і кредит - Колодізєв О. М. - Міжбанківський ринок
Міжбанківський ринок відіграє важливу роль у забезпеченні нормальних умов функціонування грошового ринку. Він є об'єктом державного регулювання,...
-
Гроші і кредит - Колодізєв О. М. - 3.1. Сутність та особливості функціонування грошового ринку
Біржа - це храм нових язичників. їх боги - зливки або кухлі золота; їх святі ікони - банківські білети або державні облігації; їх благочестиві вправи -...
-
Гроші і кредит - Колодізєв О. М. - Опціон
Опціон - цінний папір, що є результатом опціонного контракту, відповідно до якого один з його учасників придбаває право купівлі або продажу певної...
-
Гроші і кредит - Колодізєв О. М. - Фондова біржа
Головним інститутом фондового ринку є фондова біржа. На світовому фондовому ринку на сьогодні функціонує близько 200 фондових бірж, які, з позиції...
-
Гроші і кредит - Колодізєв О. М. - Ринок цінних паперів
Ринок цінних паперів (фондовий ринок) охоплює частину кредитного ринку і повністю ринок інструментів власності (рис. 3.6). Іншими словами, цей ринок...
-
Гроші і кредит - Колодізєв О. М. - 3.2. Інституційна модель грошового ринку
Інституційна модель грошового ринку відображає взаємозв'язки між суб'єктами грошового ринку, що реалізуються через потоки грошей та інструментів (рис....
-
Гроші і кредит - Колодізєв О. М. - Таргетування інфляції
Таргетування інфляції - це концепція монетарної політики, якою передбачено наявність трьох основних елементів: - законодавчого закріплення цінової...
-
Гроші і кредит - Колодізєв О. М. - 5.1. Сутність, види та закономірності розвитку інфляції
Тема 5. Інфляція та грошові реформи. Тема 6. Валютний ринок і валютні системи. Тема 7. Механізм формування пропозиції грошей та грошово-кредитна...
-
Гроші і кредит - Колодізєв О. М. - Тема 5. ІНФЛЯЦІЯ ТА ГРОШОВІ РЕФОРМИ
Тема 5. Інфляція та грошові реформи. Тема 6. Валютний ринок і валютні системи. Тема 7. Механізм формування пропозиції грошей та грошово-кредитна...
-
Тема 5. Інфляція та грошові реформи. Тема 6. Валютний ринок і валютні системи. Тема 7. Механізм формування пропозиції грошей та грошово-кредитна...
-
Гроші і кредит - Колодізєв О. М. - 4.2. Види грошових систем та їх еволюція
Грошові системи можна класифікувати за кількома критеріями (табл. 4.4)*82. *82: { Демківський A. В. Гроші та кредит: навч. посіб. / А. В. Демківський. -...
-
Гроші і кредит - Колодізєв О. М. - Тема 3. ГРОШОВИЙ РИНОК
Біржа - це храм нових язичників. їх боги - зливки або кухлі золота; їх святі ікони - банківські білети або державні облігації; їх благочестиві вправи -...
-
Тема 1. Сутність і функції грошей. Тема 2. Грошовий обіг і грошові потоки. Тема 3. Грошовий ринок. Тема 4. Грошові системи. Тема 1. СУТНІСТЬ І ФУНКЦІЇ...
-
Гроші і кредит - Колодізєв О. М. - 1.1. Походження грошей
Тема 1. Сутність і функції грошей. Тема 2. Грошовий обіг і грошові потоки. Тема 3. Грошовий ринок. Тема 4. Грошові системи. Тема 1. СУТНІСТЬ І ФУНКЦІЇ...
-
Гроші і кредит - Колодізєв О. М. - Тема 1. СУТНІСТЬ І ФУНКЦІЇ ГРОШЕЙ
Тема 1. Сутність і функції грошей. Тема 2. Грошовий обіг і грошові потоки. Тема 3. Грошовий ринок. Тема 4. Грошові системи. Тема 1. СУТНІСТЬ І ФУНКЦІЇ...
-
Гроші і кредит - Колодізєв О. М. - 1.4. Функції грошей та їх еволюція
В економічній літературі є декілька поглядів щодо функцій грошей в економіці. Так, представники класичної теорії визнавали наявність п'яти функцій грошей...
Гроші і кредит - Колодізєв О. М. - Форвардний валютний контракт